西班牙《国家报》（El País）近日发表调查报道指出，中国央行近两年的黄金采购规模远超官方披露，实际购金量可能是公布数字的十倍之多，使中国真实黄金储备或已逼近 5,000 吨，跃居全球第二，仅次于美国。
报道称，在全球央行竞相增持黄金、金价年内一度突破4,380 美元/盎司的背景下，中国正在成为这波历史级金价上涨中最重要、却最不显眼的推手之一。2025年以来黄金累计涨幅超过 40%，创下绝对纪录，而不透明的中国购金需求被视为推动行情不断上行的关键因素。
官方数字与真实流向出现巨大落差
根据中国人民银行的数据，中国已连续 12 个月增持黄金，截至 10 月末官方储备为 2,304 吨，占外汇储备约 8%，位居全球第六。然而，《国家报》引用多家国际投行分析指出，中国通过非公开渠道购金的规模远大于官方口径。
日本贵金属批发协会（JBMA）理事池水雄一直言，中国的黄金储备“远超官方披露，实际规模或在 5,000 吨左右”。若该估算成立，中国黄金储备将超过德国和意大利，仅次于持有 8,133 吨黄金的美国。
法兴银行（Société Générale）根据英国对华黄金出口、中国自产金规模、以及官方储备变化三者差异测算，中国真实购金量或比 PBOC 披露数字高出十倍。法兴估算自 2022 年中以来，中国累计购金量超过 1,080 吨，而非官方披露的 100 多吨。
报道称，中国买盘呈现“温和稳定、却持续不断”的特点：在活跃期平均每月增持约 33 吨，增持节奏刻意避免在市场上造成扰动。
地缘政治风险与去美元化是关键驱动
多位分析人士认为，中国大规模增持黄金与近年地缘政治风险急剧上升密切相关。
法兴大宗商品研究主管迈克尔·黑格（Michael Haigh）指出，俄罗斯遭遇资产冻结后，中国及其他国家深刻意识到持有美元资产的潜在风险。黄金作为“不依附于西方体系的终极储备资产”，已成为各国央行规避制裁风险的重要工具。
黑格强调：“这是货币安全问题。各国不希望有一天自己的美元资产也被冻结。”
川普再度入主白宫后，市场对美元资产安全性的担忧进一步升温，也推动了包括中国在内的多国加速多元化储备结构。
伦敦 BullionVault 研究主管 Adrian Ash 指出，中国过去曾多年不公布任何黄金储备变化，而这次却在金价历史高位仍持续更新数据，这本身就是向市场释放的信号：“官方告诉公众：买黄金是明智的。”
全球“多极化”下的避险共识：黄金成为唯一“中立资产”
随着全球地缘冲突加剧，多国央行竞相增持黄金：
– 印度持续增加购金
– 波兰将黄金占储备比例提高到历史高位
– 中东国家加速购买实物金条
– 俄罗斯甚至以黄金支付伊朗无人机采购款项
池水雄一表示：“现在是多极世界。美元依然是全球储备货币，但越来越多国家需要第二个信任锚。你能信什么？俄罗斯卢布？欧元或日元？只有黄金。”
央行买盘主导上行，金价或将挑战 5,000 美元大关
尽管金价已连创新高，分析师普遍认为这一轮涨势并非泡沫，而是全球央行带动的结构性趋势。
法兴银行预计黄金将突破5,000 美元/盎司 ，并维持长期稳步上升。
黑格解释：“央行的做法是在避免推高市场，他们是以缓慢、稳定、持续的方式在买。这意味着黄金有长期支撑，而不是短期炒作。”
在全球不确定性攀升、制裁工具频繁被使用的大背景下，中国不断加码的“账外购金”正改变世界黄金市场的供需结构，也正在推动全球金融体系从单一美元体系向“多锚结构”过渡。
如果按照独立估算，中国的真实黄金储备已逼近美国一半规模，其战略意义远超单纯的金融投资。