文／江国中分析师
最近很多投资人在粉丝团问我：「记忆体涨成这样了，现在追是不是在帮人抬轿？」如果你也有这个疑虑，问题可能不在股价，而在于你是否还在用旧的记忆体循环逻辑，看待一个已经被 AI 彻底改写的产业结构。
从「景气循环」到「结构翻转」：记忆体产业正在发生什么事？
过去的记忆体市场，确实高度循环。DRAM、NAND 的需求主要来自 PC、手机等消费性电子，旺季水涨、淡季水退，价格与获利呈现明显周期波动，投资人也习惯用「高点不追」的方式应对。但这一次，情况真的不同！
因为在 AI 的世界里，记忆体不再只是配角，而是算力能否被释放的「燃料」。AI 对记忆体的需求规模，远超过过去任何一个世代的应用。
一张 AI 加速卡，可能就搭载上百 GB 的 HBM（高频宽记忆体）；
一整座 AI 资料中心，则是 PB（1 PB = 1024 TB）等级的记忆体需求。这已经不是「下雨让河水变大」，而是直接把整条河道拓宽、加深，变成运河。
三个关键结构性变化，正在改写供需关系
一、AI Server 记忆体需求爆发：DRAM 基片被大量消耗
为了训练与运行大型模型，云端业者持续扩充 HBM 与高阶伺服器 DRAM 的配置，导致 DRAM 基片被快速吸收，排挤传统产品供给。
二、全球记忆体大厂全面转向高阶产品
三星、SK 海力士、美光等龙头，正将最先进的产能集中于 HBM 与高阶伺服器 DRAM，结果是 DDR4、DDR5 等主流规格的可用产能反而快速下滑。
三、供需失衡从「短缺」升级为「结构性缺口」
AI 与云端客户提前锁定产能，部分 DRAM 订单甚至已预订到未来两至三年。市场已不再是买方市场，而是供应商拥有定价权的卖方市场。
这代表：这一波不只是景气反弹，而是需求基础彻底转向 AI 的结构重组。
价格、库存、话语权全面翻转 记忆体正在进入「新定价时代」
从多项市场讯号来看，方向已相当明确：
．价格面：进入 2026 年，DRAM 与 NAND 合约价持续上扬，DRAM 涨势明显超出原先市场预期
．供给面：三星已公开警告，记忆体供不应求恐进一步推升全球价格
．库存面：外资机构指出，DRAM 库存水位已降至历史低档区间
这些都指向同一件事：记忆体正在进入一个新的定价时代，而非单纯的周期反弹。市场正式从「买方市场」转为「卖方市场」。
台股供应链，谁是真正的结构性受惠者？
在这样的结构下，台厂的角色开始出现明显分化。
一、DRAM 核心供应：华邦电、南亚科
当国际大厂将产能转向 HBM 与 DDR5，传统 DRAM 的供给空间被「被动缩小」，华邦电与南亚科反而成为这一段市场的关键承接者。
其中，华邦电在 SRAM 与特定高速记忆体领域，已打入多项 AI 推论与工控应用，角色不再只是传统记忆体供应商。
二、模组与控制晶片：群联、威刚、十铨
在原厂报价上升环境下，持有低价库存＋具备控制晶片定价能力的公司，获利弹性最大。
群联受惠于云端与企业级 SSD 成长，呈现「营收与毛利同步放大」的结构性特征。
三、封测与利基型记忆体：旺宏、晶豪科、华东、福懋科
随著 DRAM 稼动率回升，后段封测产能同步吃紧，报价与接单能见度逐季改善，属于行情中后段的弹性受惠族群。
四、半导体代工：力积电
AI 应用扩散，不只推升记忆体，也带动边缘 AI 与特殊制程需求。力积电在相关代工布局，使其成为这波浪潮中的基础型受惠者。
结论：你该问的，不是记忆体「还能不能买」？市场从来不缺故事，缺的是站对边的勇气。当多数人还在问「现在是不是太高」，真正的关键问题其实是：这个产业，是不是已经走进一个不回头的新结构？
如果答案是肯定的，那么涨多的震荡只是过程，而不是终点。真正的大趋势，往往属于那些在市场仍半信半疑时，已经看懂结构的人。
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