黄金涨、美股飙!美国玩了一场化债魔术
2025年,全球投资市场出现一个令人困惑又兴奋的现象,”避险”资产黄金(2025年初至今涨幅约在30%~40%。
),与风险资产美股同时创新高(2025年可望连续第三年逾20%涨幅)。
理论上,黄金上涨代表市场担忧通胀、战争或系统性风险; 而美股上涨则意味投资人对经济成长与企业盈利的乐观预期。
当这两者同时飙涨,市场的讯号变得混乱,很多人都想问:这究竟是经济基本面的繁荣,还是资产价格的通胀?
最新美国官方数据指出,美国联邦政府债务的累积速度再创历史纪录,总国债规模首次突破38万亿美元。
而美联储从升息、缩表,到如今暗示结束紧缩政策,甚至重启宽松降息,意味着“高利率时代”难以长久。
全球主要央行为分散美元风险,近3年大幅增持黄金。 各国央行购金行动从2022起连续3年狂扫黄金上千吨。
总计三年各国央行购买3220.2吨黄金。
自2010年以来,拥有最多黄金储备量的7大国分别为美国、德国、意大利、法国、俄罗斯、中国、日本,约占全球储备量的六成(下图一)。
然而,全球黄金储备最多的国家是美国,其储备量超过8000吨。 换句话说,黄金涨得越高,受益最大仍是美国。
当金价上升,美国的资产负债表在账面上反而更加稳固。
也就是美国也不怕各国买、囤黄金,反而乐见金价上涨,因为那会让它的实质偿债负担更轻。
美股与黄金同涨
2025年上半年,美股在 AI、能源与国防等板块带动下再创历史新高。 这背后有两个结构性原因如下。
当新兴市场货币疲弱、欧洲经济低迷时,美国依旧是相对安全的资金港湾。
部分国际投资者在避险的同时,仍选择配置美国科技股,与大型蓝筹企业,如苹果与可口可乐公司。
美股数据照。 图:达志影像/美联社(资料照)
另外,美国政府持续发债支撑财政,虽推高通胀风险,但同时也将大量流动性导入资本市场,推升股价估值。
于是,出现一个看似矛盾、实则合理的现象:黄金因货币贬值预期上涨,美股则因流...