川普二入白宫后，全球掀起去美元化趋势，如今全球央行持有的黄金市值，已超越不含利息收益的美元资产。且伊朗战事已对美元体系造成长久损伤。
总经策略师怀特（Simon White）撰文指出，先前媒体报导都是引述国际货币基金（IMF）发布的名目美元准备，这相当于7.5兆美元，其中包含了利息收益累积。怀特认为，由于黄金不孳息，所以应该要与不含利息收益的美元资产相比。
如今，经调整后、已剔除利息收益的央行美元资产大约为4兆美元，已低于央行持有的黄金市值（截至本月，估约5.5-5.6兆美元），是IMF自1990年代末期开始公布相关数据、非正式的布列敦森林体系II形成以来首见。
怀特认为，美元地位下滑不会是某个戏剧性的单一时点事件。他以英镑为例，认为英镑失去准备货币地位是历经较长时期、经过多个大事件才逐步造成，包括第一次世界大战结束、脱离金本位、布列敦森林体系I、苏伊士运河危机等。
怀特说，在对美元本位的不信任加深、且缺乏可替代的「体系外」资产之际，市场重新转向黄金这一久经考验、无可争议的全球抵押品，而这种变化正损害美元地位。
这种变化也体现在外汇存底管理者行为的转变上。在俄罗斯资产被冻结之前，他们对美元采取机会主义交易策略，美元下跌时买入，美元上涨后卖出，如今已不再如此。近年来美元贬值时，显然并未引发大幅增持。
更深层且更持久的问题在于，构成「美利坚治世」的支柱的交换关系，如今已不能再被视为理所当然。过去的逻辑是，贸易收入会回流至美元资产，使美国得以低成本融资，而作为交换，美国提供安全保障和全球体系稳定。
正常情况下，随著荷莫兹海峡全面重启，美元最终应重新流向石油出口国，而后者又会转而买入美债或其他美国资产。同样，随著油价恢复正常、进口国最终也会拥有多余美元，再向美国投资。
怀特表示，如今已不能做这样的假设。首先，就沙乌地等中东出口国而言，随著经济多元化推进和国内投资增加，可供回流的超额储蓄已减少。问题还不止于此。他说，如果美国不再被视为稳定与安全的可靠保障者，那么以美元进行贸易、并将这些美元回流至美国的动力也会减弱。长期支撑全球货币体系的美元循环，正承受愈来愈严重的压力。