中东爆发战争后国际油价持续走扬,导致透过买进原油反2指数投资证券(ETN)押注油价将下跌的南韩散户投资人亏损愈滚愈大,如今陷入几乎不可能完整回收本金的局面,ETN被「强制清算」的忧虑也不断升高。
南韩朝鲜日报旗下媒体Chosun Biz报导,根据韩国交易所28日公布的数据,南韩散户在上月3日至本月27日买超的五大ETN都是反2产品,相信油价将下跌的散户总计斥资2,300亿韩元(新台币49.2亿元)敲进这些标的。「三星彭博反2西德州中级原油期货ETN B」最受散户欢迎,买超金额达到1,154亿韩元,「三星反2西德州中级原油期货ETN」也吸金约513亿韩元。
不幸的是,国际油价在战争紧张情势降温后仍盘旋高档,导致这些产品亏损激增。三星彭博反2西德州中级原油期货ETN B价格2月27日至4月28日下跌74.49%,其他四大产品跌幅介于72至75%。值得注意的是,即便反向产品价格大跌后反弹,而且下跌和上涨幅度相同,投资人也无法完整回收本金,反2产品回收门槛更高。
举例来说,上月3日买进三星反2西德州中级原油期货ETN的投资人,需要该ETN价格反弹257.9%才能回收本金,这在反2架构下意味国际油价需要从目前水准下跌120%,但这从数学角度来看是不可能发生的事。
ETN产品结构性风险也令投资人感到忧心,部分原油反向ETN设有在价格相对于基准价格跌破特定水准时提前清算的条款,点燃亏损进一步扩大将导致ETN濒临被「强制清算」的忧虑。
根据交易所法规,可能触发提前下市的条件有三个。第一,ETN追踪的资产价格波动,导致即时指标价值(IIV)在正规市场收盘时比前一个交易日收盘水准下跌80%以上;第二,IIV低于1,000韩元;第三,当局认为必须保护投资人。
台湾六年前曾发生类似事件,台湾首档原油期货杠杆指数股票型基金(ETF)元大S&P原油正2,2020年因国际油价重挫导致净值暴跌,同年年底清算下市。