美国银行（BofA）最新发布的全球基金经理人调查显示，「做多全球半导体股」已成市场最拥挤交易。将近四分之三受访者押注晶片股，比率高于视通膨为主要市场风险者。随著美债殖利率与油价同步攀升，部分投资人开始担心，这笔热门交易恐怕太挤了。
这份调查追踪200位全球基金经理人，合计管理的资产超过5,000亿美元。报告显示，基金经理人大举提高股票配置，现金水位则降至低点，反映市场风险偏好仍高。但市场情绪也愈来愈脆弱。
市场目前押注的热门AI与半导体交易，建立在多项乐观假设之上，包括伊朗战事迅速结束、荷莫兹海峡恢复通航，以及联准会未来12个月内降息。
调查显示，约34%受访者认为，市场最大的尾部风险是信用事件，而AI投资热潮与超大规模云端运算业者，可能成为信用风险的来源。
自3月底低点以来，标普500指数已上涨约13%，其中近三分之二的涨幅来自大型科技股。费城半导体指数同期更暴涨近50%。
但裂痕已经出现。费半连续三个交易日下跌，较上周历史高点回档近10%。英特尔（Intel）近一周重挫约15%，美光（Micron Technology）过去三个交易日的跌幅也相近。
股市的压力也来自债市与油价。美国30年期公债殖利率周二升破5.17%，为2007年以来最高；10年期公债殖利率也超过4.65%。国际油价则维持在每桶110美元以上，加深市场对通膨与高利率环境延续的担忧。
美银在另一份报告指出，VanEck Semiconductor ETF目前已进入「极端超买」区域，短线可能出现回档讯号。
市场接下来的焦点，将是辉达（Nvidia）周三公布的财报。除了AI需求展望，华尔街也关注辉达是否会对近期过热的记忆体与CPU市场发出警讯。