辉达（NVIDIA）执行长黄仁勋对人工智慧（AI）支出难以为继的质疑提出反驳，他说，高昂的资本支出并非金融泡沫的征兆，而是「人类史上最大规模基础建设」的证明。
周三在达沃斯和世界经济论坛临时共同主席、贝莱德（BlackRock）执行长芬克对谈时，黄仁勋认为，「泡沫」一词误判了情势。有人会说超大型云端业者（hyperscalers）与企业投入庞大资金难以为继，但他说，之所以看起来像泡沫，是因为「投资金额庞大……而投资金额之所以庞大，是因为我们必须先为其上的所有 AI 应用层，建构必要的基础建设。」
黄仁勋做食物做比喻，他将 AI 产业描述为需要全面产业革新的「五层蛋糕」，而辉达的晶片则是食谱中尤为关键的硬核部分。最底层是能源，接著依序是晶片、云端基础建设和模型，最顶层则是应用程式。目前的支出浪潮集中在底层，也就是能源和晶片，所创造的是实体资产，而非投机性的泡沫。他表示，这绝非泡沫，而是一个正从根基建起的新兴产业。
「有数兆美元的基础建设正待开发，」黄仁勋指出，目前全球「仅投入了几千亿美元而已」。
他强调实体基础设施的投资。辉达和台积电（2330）均扩大产能，而美光等记忆体大厂也承诺在美国投资 2 亿美元，SK 海力士亦展现强烈的扩张雄心。
他并表示，最顶层的应用已成为价值创造中成长最快、且最关键的来源。他说，随著基础模型趋于稳定，商业应用将释放出更广泛的经济潜能。
创投趋势也印证了黄仁勋的观点。他指出，2025 年对「原生 AI」新创公司的投资创下历史新高，特别是在医疗保健、金融服务和制造业领域。
为了证明市场是由真实需求而非投机所驱动，黄仁勋针对泡沫论提出了一项实际的「测试」：从辉达 GPU 晶片的价格，观察算力租赁市场的表现。
黄仁勋指出：「现今如果你想租用辉达的 GPU，简直难如登天；算力租赁的现货价格持续攀升，不只是最新一代，连前两代的 GPU 也是如此。」从这种稀缺情况看来，成熟企业也在调整研发预算，像礼来（Eli Lilly）正将资金从传统实验室转向 AI 超级运算，而非单纯在烧创投资金。
芬克根据黄仁勋的反驳，重新界定了问题。他问道：「所以我听到的是，我们离 AI 泡沫还很远。问题在于：我们的投资够多吗？」芬克认为，目前的支出水准可能其实还不足以扩大全球经济规模。
黄仁勋显然也深有同感。他说：「我认为机会确实非常惊人，每个人都应该参与其中，每个人都应该投入。我们需要更多能源，」他说，这个产业还需要更多土地、电力、贸易、规模以及劳动力。黄仁勋指出，过去 20 到 30 年间，美国在许多方面流失了劳动力人口，「但目前实力依然非常强劲」；至于欧洲，他指著身处的瑞士表示，那里有著「绝佳的切入机会」。他提到，2025 年是创投史上投资规模最大的一年，全球共有 1,000 亿美元的资金投入，且绝大多数集中在原生 AI 企业。
黄仁勋最后强调，这场基础建设浪潮是全球性的，并敦促开发中国家与欧洲应致力于发展「主权 AI」，建构属于自己的国内基础设施。针对欧洲，他特别指出这是一个「世代难逢的契机」，可利用其强大的工业基础，在「实体 AI」（physical AI）和机器人领域取得领先，进而将新兴的数位智慧和传统制造业有效结合。 $(document).ready(function () {nstockStoryStockInfo();});