中国地铁，正在经历史上最寒冷的冬天。
10 月最新数据引爆舆论：全中国城市地铁客运强度连续 8 个月下滑，超过 2/3 城市不达标！多城地铁规划被国家层面直接按下暂停键，审批接近“冰封”。
在房地产暴雷、财政紧缩的大背景下，这场持续二十年的地铁狂飙，终于走到头了。
客流连续 8 个月下跌！多数城市“养不起地铁”
星期四, 20 11 月
又一个疯狂扩张的时代终结了
交通运输部数据显示，2025 年 10 月全国轨道交通平均客运强度仅 0.804 万人次/公里·日，同比再跌 5.7%。
更糟的是——
从 3 月到 10 月，客流强度连续八个月负增长，跌跌不休。
按国家要求，想要申报新地铁，客运强度必须 ≥0.7。
但全中国 50 多个地铁城市里，真正达标的不到三分之一。
超过 1 万的“顶流城市”只有 8 个：深圳、广州、上海、北京、长沙、西安、哈尔滨、兰州。
也就是说——
大多数城市运量不够，地铁根本跑不满。
地铁扩张狂飙 15 年，如今集体“熄火”
从 2008 年到 2023 年，中国地铁建设像被按了快进键：
2008 年前：全中国只有 10 个城市有地铁
2015 年：突破 20 城
2019 年：突破 40 城
大量城市“只要有钱，就造地铁”
原因很简单：
地铁能拉动土地价值，土地能反哺地铁，越造越赚钱。
这是当年最稳定、最顺畅的一门“生意”。
但到了 2024 年，这条黄金链彻底断了。
各地申报新一轮地铁规划，但获批者寥寥，甚至整个审批节奏几乎停摆。
据统计：全中国至少 20 多城排队，但只有成都过审。
宁波客流强度只有 0.45，直接被发改委“劝退”。
青岛、洛阳、新宁等城市同样因客流偏低、效益不足而被暂停。
哈尔滨更是因为债务率爆表，地铁规划直接被否。
一句话：
国家不允许“想建就建”了。
地铁赚钱时代结束：土地财政崩裂，一夜失血
过去地铁为什么疯狂扩张？
因为“轨道＋物业”模式威力巨大：修地铁 → 地价涨 → 卖地赚钱 → 反哺地铁 → 再修地铁。
以深圳地铁为例：
票务收入：36 亿元
房地产收入：160 亿元（是票钱的 4 倍以上）
但 2022 年起，房地产行情崩了。
房价不涨，地卖不出去，政府没钱，地铁也没人补贴。
于是地铁公司纷纷开启“节衣缩食”：
佛山：提前 30 分钟收车、拉大发车间隔、站厅昏暗、电梯停开节能。
昆明、重庆：直接涨价。
广州：通过改票价规则实现“隐性提价”。
乘客吐槽：“花更多钱，享受更差服务。”
巨额亏损集体暴雷：26 城亏损，4 万亿债务压顶
根据中房网数据，2024 年全中国 28 个地铁城市中，扣除补贴后——
有 26 个城市地铁亏损！
（示意图）
几个典型数字让人震惊：
深圳地铁亏损 334.6 亿
北京基础设施投资公司亏损 216 亿
青岛亏损 88 亿
成都亏损近 70 亿
宁波亏损 75 亿
负债更夸张——
全中国地铁公司负债总额超过 4 万亿元！
武汉地铁负债超 2000 亿，单利息一年就要 100 亿。
兰州地铁负债率最高，达到 82%，几乎无力回天。
地铁已经从“城市引擎”变成“城市最重的包袱”。
成本吓人：地铁不是想养就能养的
为什么地铁越多城市越穷？
答案很现实：成本太离谱了。
建设成本：每公里 7~10 亿，中部西部一样贵
上海 19 号线单公里造价高达 20 亿元。
地铁一条线下来就是几十上百亿。
运营成本：光电费都能吓哭你
北京地铁一年运营成本近 150 亿：
电费：10 亿
维修：8 亿
人工：30 亿
折旧：80 亿
加上其它费用，一年 150 亿跑不了。
客流不足，房价不涨，债务不断扩，亏损注定
房地产暴跌后，人不来、城不扩，原本依赖土地反哺的模式崩塌，盲目扩张的后遗症一次性爆发。
结论：中国地铁泡沫，正在退潮
今天的中国地铁行业，正站在巨大转折点：
客流持续下滑
大扩张戛然而止
房地产反馈机制 崩塌
高成本＋高负债＋高亏损
地铁从“城市名片”变成“财政黑洞”
未来地铁不会消失，但会彻底告别过去那个狂飙时代。
“想建就建”、“越造越赚钱”将成为历史。
中国地铁正从扩张期进入 存量运营、收缩成本、涨价自救 的新阶段。