中國地鐵，正在經歷史上最寒冷的冬天。
10 月最新數據引爆輿論：全中國城市地鐵客運強度連續 8 個月下滑，超過 2/3 城市不達標！多城地鐵規劃被國家層面直接按下暫停鍵，審批接近「冰封」。
在房地產暴雷、財政緊縮的大背景下，這場持續二十年的地鐵狂飆，終於走到頭了。
客流連續 8 個月下跌！多數城市「養不起地鐵」
星期四, 20 11 月
又一個瘋狂擴張的時代終結了
交通運輸部數據顯示，2025 年 10 月全國軌道交通平均客運強度僅 0.804 萬人次/公里·日，同比再跌 5.7%。
更糟的是——
從 3 月到 10 月，客流強度連續八個月負增長，跌跌不休。
按國家要求，想要申報新地鐵，客運強度必須 ≥0.7。
但全中國 50 多個地鐵城市裡，真正達標的不到三分之一。
超過 1 萬的「頂流城市」只有 8 個：深圳、廣州、上海、北京、長沙、西安、哈爾濱、蘭州。
也就是說——
大多數城市運量不夠，地鐵根本跑不滿。
地鐵擴張狂飆 15 年，如今集體「熄火」
從 2008 年到 2023 年，中國地鐵建設像被按了快進鍵：
2008 年前：全中國只有 10 個城市有地鐵
2015 年：突破 20 城
2019 年：突破 40 城
大量城市「只要有錢，就造地鐵」
原因很簡單：
地鐵能拉動土地價值，土地能反哺地鐵，越造越賺錢。
這是當年最穩定、最順暢的一門「生意」。
但到了 2024 年，這條黃金鏈徹底斷了。
各地申報新一輪地鐵規劃，但獲批者寥寥，甚至整個審批節奏幾乎停擺。
據統計：全中國至少 20 多城排隊，但只有成都過審。
寧波客流強度只有 0.45，直接被發改委「勸退」。
青島、洛陽、新寧等城市同樣因客流偏低、效益不足而被暫停。
哈爾濱更是因為債務率爆表，地鐵規劃直接被否。
一句話：
國家不允許「想建就建」了。
地鐵賺錢時代結束：土地財政崩裂，一夜失血
過去地鐵為什麼瘋狂擴張？
因為「軌道＋物業」模式威力巨大：修地鐵 → 地價漲 → 賣地賺錢 → 反哺地鐵 → 再修地鐵。
以深圳地鐵為例：
票務收入：36 億元
房地產收入：160 億元（是票錢的 4 倍以上）
但 2022 年起，房地產行情崩了。
房價不漲，地賣不出去，政府沒錢，地鐵也沒人補貼。
於是地鐵公司紛紛開啟「節衣縮食」：
佛山：提前 30 分鐘收車、拉大發車間隔、站廳昏暗、電梯停開節能。
昆明、重慶：直接漲價。
廣州：通過改票價規則實現「隱性提價」。
乘客吐槽：「花更多錢，享受更差服務。」
巨額虧損集體暴雷：26 城虧損，4 萬億債務壓頂
根據中房網數據，2024 年全中國 28 個地鐵城市中，扣除補貼後——
有 26 個城市地鐵虧損！
（示意圖）
幾個典型數字讓人震驚：
深圳地鐵虧損 334.6 億
北京基礎設施投資公司虧損 216 億
青島虧損 88 億
成都虧損近 70 億
寧波虧損 75 億
負債更誇張——
全中國地鐵公司負債總額超過 4 萬億元！
武漢地鐵負債超 2000 億，單利息一年就要 100 億。
蘭州地鐵負債率最高，達到 82%，幾乎無力回天。
地鐵已經從「城市引擎」變成「城市最重的包袱」。
成本嚇人：地鐵不是想養就能養的
為什麼地鐵越多城市越窮？
答案很現實：成本太離譜了。
建設成本：每公里 7~10 億，中部西部一樣貴
上海 19 號線單公里造價高達 20 億元。
地鐵一條線下來就是幾十上百億。
運營成本：光電費都能嚇哭你
北京地鐵一年運營成本近 150 億：
電費：10 億
維修：8 億
人工：30 億
折舊：80 億
加上其它費用，一年 150 億跑不了。
客流不足，房價不漲，債務不斷擴，虧損註定
房地產暴跌後，人不來、城不擴，原本依賴土地反哺的模式崩塌，盲目擴張的後遺症一次性爆發。
結論：中國地鐵泡沫，正在退潮
今天的中國地鐵行業，正站在巨大轉折點：
客流持續下滑
大擴張戛然而止
房地產反饋機制 崩塌
高成本＋高負債＋高虧損
地鐵從「城市名片」變成「財政黑洞」
未來地鐵不會消失，但會徹底告別過去那個狂飆時代。
「想建就建」、「越造越賺錢」將成為歷史。
中國地鐵正從擴張期進入 存量運營、收縮成本、漲價自救 的新階段。