大陆液冷巨头英维克20日晚间发布业绩报告，2026年第1季实现营业收入人民币11.75亿元，年增26.03%；净利润为人民币865.76万元，年减81.97%，呈现增收不增利状态，该消息导致21日A股液冷概念股集体走弱。分析认为，在辉达供应商招牌下，市场对该公司盈利预期过高，忽视其他压力与挑战。
英维克是大陆国内唯一实现液冷全链条自研的企业，拥有冷板、CDU、快速接头等核心专利，是大陆唯一获得辉达NPN Tier1认证的液冷供应商，深度绑定GB200、GB300等顶级AI晶片平台。其冷板式液冷在大陆市占率超40%，储能温控全球市占率超35%。
英维克也发布2025年报告，报告期内英维克实现营收人民币60.68亿元，年增32.23%；净利润人民币5.22亿元，年增15.3%。主因数据中心需求快速增长，液冷技术应用持续推进。不过，有观点认为，2025年数据看似稳健增长，实则已暴露隐忧，净利润增速已经远低于营收增速。
对于市场疑虑，英维克21日回应称目前经营正常，公司毛利率出现下滑，主要是调整产品结构。公司部分项目周期比较长，一些应收帐款回款周期也比较长，因此计提了坏帐减值准备。此外，财务费用方面有一些汇兑损失。
作为热门行业液冷巨头，加上切入辉达供应链，引发外界对于英维克首季利润下跌热议，综合市场分析来看，业绩下滑的核心原因集中于三点：一是行业竞争加剧，液冷及传统温控业务价格战导致毛利率大幅下滑；二是为抢占AI市场份额，公司阶段性投入激增；三是传统业务拖累，客车、轨交空调等非核心业务持续低迷，拉低整体盈利水平。
投行花旗称，英维克连续三季业绩不及预期，这表明市场对其的一致盈利预期太高。市场仅关注其为辉达专用集成电路（ASIC）客户供应液冷，但完全忽视了小业务敞口、大陆国内价格竞争加剧以及未来更多新进入者带来的压力。
值得注意的是，截至4月20日收盘，英维克去年大涨246%，今年至今上涨逾13%，可谓是大牛股，被市场赋予了很高的估值溢价。其本益比高达236.97倍，股价净值比35.69倍，远超行业平均水平。然而，断崖式下跌的第1季报正挤压英维克此前累积的估值泡沫。
