文／朱成志
台湾5月PMI制造业采购经理人指数续扬到61.4，连八个月高于50的大扩张，写下2021年9月来近五年最快速度，打破过去「5穷6绝」的淡季魔咒。未来六个月展望指数也回升至66.8。主计总处5月底上修全年经济成长率估值至9.64％，今年Q1经济成长更冲上14.55％，景气超级旺，因为AI美股费半指数今年大涨96%，台股今年也大涨逾6成，持续创天价到46552点，高盛喊上看51000点，美国又用301条款对台课10%关税，一路直上5万点吗？
末升段效应是资金炒补涨股
5/29 MSCI指数台股权重调升，创纪录单日天量1.91兆，最后尾盘一笔4518亿，提前卡位的大户抛给外资被动型指数基金单日大买超801亿，政府基金下单的八大行库大卖202亿，大涨1096点。外资3月大卖9682亿才跌3691点，4月回补2481亿，V型反转大涨7203点；5月回补2360亿，再大涨5806点，5/29融资一天飙升213亿创纪录，6/3融资已高达5684亿，快追上2000年4/12历史最高的5956亿，券商已几乎无资金可再借客户，6/2外资布下6.7万口台指期空单被轧，估计大亏500亿以上！Comuptex够热闹，但party结束后，6月还能再如4、5月一样涨不停吗？
5/20一度跌到39967点，5/21-6/3外资回补3926亿，持续刷新历史新高突破「4万6」，台股市值5兆美元超越印度，仅次于美、陆、日、港，跃居全球第五大股市，韩国也突破印度，冲上第六名。台积电今年已大涨56.5%，占加权指数41.6%，但外资今年仍大卖超台积电56.2万张，目前持股有70.4％，卖这么多都打不下去，台积电的基本面条件太好了！连Intel CEO陈立武来台都说: 「不把台积视为对手，强调保持顶级客户身分！」
2022年10月12629点至今是「末升段」，尤其去年4月17306点至今的14个月上升角度最陡峭，末升段的尾声以补涨股联电、群创、联发科、新纤…等股最凶！2021年4月1185元的联发科，到2026年3月底1490元，几乎没动，但Q2吸引大户大买到6/2涨到4970元。
辉达和联发科的首款「RTXw Spark」晶片，代号N1X，企图翻转PC市场，后续还有N2X、N3X，就算今年EPS 68元，和前二年66元差不多也无妨，之前股价平平，但Q2才大涨，黄仁勋及蔡力行6/2一起上场Computex论坛，反而利多出尽，不易再大涨了，联电5/21-6/3投信大卖近47万张，筹码大乱，已由155.5元转弱跌回122.5元。
黄仁勋想由云端打入终端
辉达是带动AI行情的主流股，但在Q2末升段反而涨幅不大，自5/20财报公布后，连跌到5/27，跌破去年Q4高点及210美元，以今年EPS估7.8美元，P/E也太低了。黄仁勋是COMPUTEX第一红人，这次在台时间很长，不只是为了新的GPU，而是要切入CPU，整合终端完成辉达自己的「CPU+GPU+网通晶片+NVLink」闭环，向Intel和AMD挑战，6/1他的演讲打破Wintel，辉达和ARM、微软、联发科联手N1X处理器拚AI PC，辉达股价才大涨6.3%，但只有一天。高通Qualcomm虽来台争取合作，但少了辉达在云端的主导威力，今年股价只涨46%，比不上也切入Google TPU等AI ASIC供应链的联发科大涨2.2倍。
微软推首款龙虾AI助理Scout，RTX Spark就是养AI龙虾的PC，华硕、宏碁、DELL、联想都来推，黄仁勋「由云到端」，带动了许多沉寂已久的PC股！AI运算战火正从云端资料中心延烧至终端装置，NVIDIA GTC Taipei 2026会前直播，难得见到广达林百里、纬创林宪铭、和硕童子贤三大董事长，及鸿海AI高管杨秋瑾，一起畅谈代理式Agentic AI，纬创、广达连2天涨停板！
辉达高度仰赖台湾兆元宴及背板的伙伴们，以前说和十家台企合作，现在和150家合作，生态系更广泛，会持续扩大投资1500亿美元，所以一再呼吁要有足够的电力。黄仁勋说：「算力等于收入」，AI正全面从「大语言模型训练」步入「代理AI」，未来世界会有上十亿个AI代理，所使用电脑算力更胜于人类，大量的终端包括自驾车、PC、NB、手机，将产生巨大的供应链供需缺口，主秀就是「由天上的云，下到凡人的端」。
黄仁勋背板还能点石成金？
2024年黄仁勋来台参加COMPUTEX的演讲背板列出一堆台股，小公司慧友股价就从当初5月底25.8元，两个月后飙到118.5元，当年每股亏0.9元，去年继续亏0.6元；今年Q1小赚0.33元，预估今年大概只赚1元，如今50多元已没有当年的新鲜感，这次慧友涨不动，但背板有更多公司想和辉达拉上线，连「富霸王猪脚及花娘小馆」都也入列了！
Jensen带动NB及老AI伺服器上涨，DELL、IBM、甲骨文、HPQ、SCMI美超微近日大涨，颖崴、纬创、鸿海、广达、仁宝、英业达也涨，上期点名宏碁有短缺CPU的压力，也和华硕都涨停！AI PC也一样要记忆体，DDR及Flash重要性升高，华邦电、南亚科又创天价，台湾虽没有HBM制造能力，但完整生态系的扩张力强，没被列入背板的传产股南亚、新纤，转型切入AI供应链也大涨；生技股相对最没涨，股王药华药一度逼近千元，被外资今年大卖而打底很久的中裕，涨回58元。6/2连比特币跌破6.7万美元大关，24小时内13.8万人被强迫平仓，币圈说是因为资金被AI股吸干了，传产生技何尝不是呢？但物极必反，若AI股回档，生技传产看上。
之前超微AMD执行长苏姿丰访台宣布，将在台湾扩大投资超过100亿美元，与日月光投控、力成，ABF三雄欣兴、南电、景硕，及纬颖、纬创、英业达等台厂合作，被苏妈点到的公司都涨，今年到6/3外资及投信合计大卖力成5.5张，但5月大涨86.7%，连创天价到387元。
传统财团大转型，台塑投资292亿转型聚焦「半导体化学品及新材料」，台化、南亚也跟进，新纤也类似，就连5根涨停，由3月底15元涨了一倍，突破30元才整理。连7个月营收新高的南亚科，台塑四宝多次申卖都压不住，又创天价430.5元，南亚创1988年11月以来高点118.5元，直追1988年9月天价133.5元了！华新今年三次申让华邦电，也压不住华邦电创新高193元！
HBM记忆体比AI晶片更缺，美光去年大涨2.4倍，今年又大涨2.7倍；Sandisk去年涨6倍，今年又涨逾6倍；三星去年涨125%，今年大涨180%；SK海力士去年涨274%，今年大涨248%，但台股记忆体族群相对涨幅少。当慧荣(SIMO)创天价314美元，群联今年预估EPS 300元，股价只在2600元上下，对比EPS 340元的纬颖，股价多一倍，在5600元以上，谁委屈？
转型加入CPO的越来越多，大立光、亚光、先进光拚镜头，CPO整合封装概念包含运算与光通讯两大部分，富采提供发射元件，鼎元则是接收元件，环宇-KY有VCSEL，友达已形成完整生态系，专攻CPO光通讯模组及技术复杂的载板，股价创2021年7月以来新高，近30元大关；群创转型由13元涨到创2008年9月以来新高到60元大关，但FOPLP占比很少，筹码也很乱了！
少年股神「凯基松山哥」5/28曝光，用本名「廖学邦」大买颀邦38888张，持股5.22%，平均151.6元，他看好颀邦介入CPO，今年营收占7%，估全年eps5.5元，由3月50.2元涨到天价313.5元。相比IC测试大厂欣铨抢攻CPO测试，转投资25%瑞峰半导体 5/29登录兴柜，瑞峰以金凸块（Bumping）技术切入CPO后段，技术获全球大型封装业者Fabrinet肯定并入股，欣铨eps 9元，才230多元就偏低了。
辉达转投资的Marvell CEO 6/2和黄仁勋Computex同台演讲，黄喊这是下一档兆元股，当天马上大涨32.5%，但黄仁勋也直言「铜光过渡时期」，尽可能先用铜，光通讯受伤，上诠、波若威当天跌，但6/2美股光通讯股大涨，Coherent大涨17.6%，Lumentum大涨13.7%，6/3台股CPO也一堆涨停板，台股是否太激情？
全球IP龙头安谋ARM今年也大涨2.7倍，带动母公司软银市值超过丰田汽车，ARM 2-6月已连涨5个月，4月起就频创天价，这次CEO来台也和黄仁勋同台！各大云端服务商CSP为了掌握自主Know-how，纷纷转向自行研发ASIC。Tiktok母公司字节跳动就采购高通的ASIC，今年增加700亿美元资本支出，明年更高；而高通手机晶片最大对手联发科打入Google TPU，世芯-KY与亚马逊AWS深度合作，今年EPS将大成长到130元，在5/12创天价5640元，5月营收开始出货大成长，后市看好！
各大CSP都要自己发展ASIC客制化晶片，出货量成长率将超越昂贵的GPU。与Google TPU合作的创意，今年eps上调为56元，5/12创天价5950元。但今年TPU的获利贡献不多。过去以CoWoS中介层为诉求的爱普，今年esp估19元，也创天价1305元。
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