全球金融市场正迈入新的市场体制，投资人也面临重新检视资产配置策略的重要时刻。过去十多年来，由超低利率、低波动环境以及美国股市强劲表现所主导的投资格局，正逐步被新的市场环境所取代。瑞银资产管理表示，当前市场面临股市估值差异扩大、全球利率走势分化、景气循环更难预测，以及人工智慧等创新科技快速发展等变化，促使投资人重新思考投资组合中的风险与回报来源。在此背景下，新兴市场债券凭借具吸引力的收益水准、稳健的基本面以及分散投资效益，再度成为全球资产配置的重要焦点。
瑞银资产管理全球新兴市场与亚太固定收益主管Shamaila Khan表示，全球金融危机后，多数投资资金集中流向成熟市场，尤其是美国股票市场。这样的配置策略在过去十五年间带来亮眼报酬，但随著市场结构发生变化，投资人开始关注新的机会来源。
2025 年，新兴市场资产多年来首次整体表现优于成熟市场，而新兴市场债券更早已展现相对稳健且具竞争力的绩效表现。其中，美元计价的新兴市场主权债券与企业债券表现尤其突出，逐渐吸引更多国际资金关注。
支撑新兴市场债券重获青睐的重要因素之一，在于其近年展现出的市场韧性。即使面对地缘政治风险升高与全球避险情绪波动，新兴市场债券仍表现稳定。近期中东冲突期间，新兴市场主权债与企业信用债市场维持有序交易，资产价格波动幅度亦低于部分投资人预期。这样的稳健表现反映出许多新兴市场发行人财务体质已显著改善，外部缓冲能力提升，并提前处理融资需求，因此能够降低短期再融资风险。
即使在 2025 年美国关税政策引发全球市场震荡之际，新兴市场债券同样展现相对强劲的抗压能力，并持续发挥投资组合收益来源的角色。过去市场普遍认为新兴市场债券比已开发市场债券，更容易受到市场波动影响，但近年来的表现显示，许多新兴市场国家的财政与货币政策结构性基本面在过去十年已大幅增强。新兴市场债券不再只是放大外部冲击，反而在多元化投资组合中，越来越能发挥缓冲作用。
投资资金流向亦反映市场观点正在转变。今年以来，新兴市场债券累计吸引约 174 亿美元资金流入。尽管 2026 年 3 月因地缘政治冲突，曾出现短期资金流出，但主要来自 ETF 及被动式投资工具，而多数绩效表现优异的主动式新兴市场债券基金仍持续吸引投资人资金。这显示专业投资机构对新兴市场债券的长期前景仍抱持信心，并将其视为提供稳定收益与投资组合分散效果的重要来源。
从历史绩效来看，新兴市场债券的投资价值同样值得关注。若以风险调整后报酬衡量，2003年至 2025 年间，新兴市场主权债券及企业债券的夏普比率分别达到 0.83 及 1.16，不仅高于全球综合债券指数，也优于全球公司债券指数。这代表投资人在承担相对风险的情况下，新兴市场债券长期创造的超额报酬效率更具优势。
除了绩效表现外，估值仍是支持新兴市场债券的重要因素。截至 2026 年 5 月底，以 J.P.Morgan EMBI Global Diversified 指数为代表的新兴市场主权债券，平均信用评等约为 BB+，以 J.P. Morgan CEMBI Diversified 指数为代表的新兴市场企业债券，平均信用评等则达 BBB-，皆优于美国非投资等级债券平均 B+的信用品质。这意味著投资人目前能够在相对较佳的信用结构下获得具有吸引力的收益补偿。
从全球经济发展角度观察，新兴市场的重要性持续提升。根据国际货币基金资料，以购买力平价计算，新兴市场及开发中国家已占全球 GDP 超过六成。然而，其在全球投资组合中的配置比重仍远低于其经济规模。这样的落差显示未来仍存在潜在的重新配置空间，若全球资金逐步反映经济结构变化，新兴市场资产可望持续受惠。
更重要的是，新兴市场资产的角色正在改变。过去投资人常将其视为波动较高的卫星配置，但近年的市场表现显示，无论是股票或固定收益资产，新兴市场逐渐具备「冲击吸收器」的特性，而非市场风险的放大器。这样的转变来自于更具纪律的政策架构、更加可控的通膨环境、更深层的资本市场发展，以及投资人信心的稳步提升。
随著新市场体制逐步成形，投资人或许需要重新思考长期的资产配置策略。综合收益优势、风险调整后报酬、信用品质改善以及优异的市场韧性，新兴市场债券正逐步重返全球投资舞中央。面对未来更加多变且充满挑战的投资环境，新兴市场债券有望成为提升投资组合多元化与掌握长期成长机会的重要配置选项。
