今年以來，國際油價持續低迷，但摩根大通最新研報顯示，未來兩年原油市場可能面臨更嚴峻的下行壓力。若全球供應繼續以快於需求三倍的速度增長，原油價格可能在 2027 年前大幅下跌至每桶 30 多美元水平。這意味著從當前布倫特原油約 63.50 美元的價格起算，未來油價或面臨高達 50% 的回調風險。
供需矛盾急劇擴大：供給增速是需求的兩倍以上
摩根大通商品策略主管 Natasha Kaneva 指出，儘管市場對需求普遍悲觀，但真實情況是「需求一直好於預期」。然而更大的問題在於：供給增速遠遠超過需求增速，且供給增長主要來自美洲，尤其是非 OPEC+ 國家。
摩根大通預計2025–2026 年間原油供應增速將是需求增速的三倍；2026 年全球原油供應過剩規模將達 280 萬桶/日；2027 年過剩規模仍有 270 萬桶/日。
在傳統經濟規則下，當供應持續超過需求後，油價將自然面臨下行壓力。
因此，摩根大通預測，油價可能面臨逐年走弱的明確路徑：2026 年布倫特原油或跌破 60 美元；2026 年末可能進一步跌至 50 美元低位；2027 年油價均價預計降至 42 美元，年底滑入 30 美元區間。
Kaneva 強調：「若當前趨勢持續，原油市場將逐步形成結構性過剩，壓制價格的力量將不斷累積。」
報告指出，未來的增產主要來自非 OPEC+ 陣營，其中美國頁岩油繼續扮演最大推動者。鑒於川普政府持明顯支持擴產與鼓勵鑽探的能源立場，政府干預以限制產量的可能性極低。
這意味著供應端的失衡恐將進一步擴大。
摩根大通認為，理論上市場會在供需兩端自行尋求平衡，但在現實中，最重的調整壓力幾乎一定會落在供應方，而非需求方。
然而，在美國產量持續走高且缺乏政策制動的情況下，供應調整可能無法在短期內有效發生，這將使油價承受額外下行壓力。
摩根大通的最新預測顯示，原油市場可能在未來兩年經歷深度結構性供過於求。儘管需求沒有如市場擔憂般疲弱，但供應端的爆髮式增長正在成為主導價格走勢的關鍵變數。
若供需失衡不被糾正，原油價格將在 2027 年前面臨長達數年的深度調整周期，布倫特原油甚至可能跌至全球大部分油企難以承受的水平。
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