宋清輝：資本堆積不出企業核心競爭力

4月26日，樂視網發布了2019年年報，公司累計實現營業收入僅為4.9億元，凈利潤虧損高達112.8億元。值得注意的是，此前因樂視網2018年年末經審計的凈資產為負值，樂視網股票已於2019年5月13日被深交所暫停上市。且根據規定暫停上市後企業首個年度經審計的凈利潤為負值，深交所有權在年報發布的15個工作日內終止其股票上市交易。

　　如今2019年年報數據公布，樂視網虧損持續，這位曾經市值一度衝破千億元大關的「創業板一哥」恐怕要和創業板說再見了。對於2019年業績虧損的原因，樂視網稱，受流動性風波與大股東違規對外擔保影響，外界的社會輿論對公司體系聲譽和信用度造成較大影響，導致公司業務萎縮，經營受損。

　　樂視網的退市在即，牽動的還有28萬普通投資者，企業經營不善，誰又該對投資者負責？

　　從曾經獨掌高光時刻的1526.57億元總市值，到如今面臨黯然退市，在一定程度上標誌著「賈式故事時代」終結，樂視網「神話」正式破滅。導致這個曾估值上千億的公司面臨如今的局面，源於當初其步子邁得太大，在樂視網沒有明顯盈利的狀況下貿然進軍手機、體育、汽車、互聯網金融等七大領域，最終不得不走向「幻滅」。究其根源，其問題在於沒有核心競爭力，完全是靠巨額的資本「堆積」而來。這種前期資本支出過高的經營行為，必然會導致後期形成大量不良資產等諸多問題，進而致使這些不良資產變成資產浪費和損失，最終帶來的惡果就是公司償還能力、盈利能力急速下降，資金鏈困境始終無法解決，致使企業無法發展。從投資角度來看，就是企業不再具有投資價值。

　　我認為，一個企業要想在市場上面獲得商業成功，必須要擁有自己的核心競爭力，諸如蘋果、谷歌、微軟、華為等這些知名企業，哪一個沒有自己的核心競爭力？就產品而言，蘋果的硬體產品與樂視的硬體產品雖然都出自代工廠之手，但蘋果的晶元與操作系統是自己獨有的，這就是核心競爭力。所謂核心競爭力，就是一個企業能夠長期獲得競爭優勢的能力，這種能力是其他的企業所替代不了的。顯而易見，樂視的最大軟肋是沒有核心競爭力，這也是其難以避免退市結局的問題所在。

　　企業是經濟發展的微觀主體，企業的靈魂是企業家，也是其精神領袖。

　　在樂視的「大潰敗」中，賈躍亭作為靈魂人物應該為今天這個局面負有主要責任。事實上，樂視網如今背上的巨額債務，幾乎都跟「企業家」賈躍亭當時一手主導有關。具體來看，拖垮樂視網的罪魁禍首，仍然是樂視體育及樂視雲股東擔保案件。

　　企業家本身對一個企業的影響巨大，總體而言主要體現在三個方面：一是企業家在一定程度上決定著企業的戰略發展。因為在如今企業內外部環境瞬息萬變的新時代，企業家必須本著對企業股東高度負責的態度，恪盡職守，並以敏銳的戰略意識，盡最大努力制定出科學和行之有效的企業經營戰略，否則就是一位不合格的企業家。二是企業家自己的價值觀很大程度上影響著企業的價值觀，若企業家的價值觀都是公關之手包裝出來的，那麼一味追逐利潤和擴張速度，很可能就是企業的價值觀。無數個市場案例均已經說明，企業家價值觀如果違背了傳統的主流價值觀，對企業的負面影響巨大。特別是當企業家涉嫌違法犯罪之時，對企業的影響是致命的打擊。三是企業家的個人品牌形象等同於企業整體的品牌社會形象。關於這一點，最明顯的兩位企業家是任正非和柳傳志。前者的社會影響在於樹立了消費者對國貨的自信，顯得更加接地氣；後者通過「貿工技」路線，讓電腦走進了千家萬戶，對人們的生活工作產生了一定的社會影響。就賈躍亭而言，顯然不能與之相提並論，冒險家不等於企業家。

　　在樂視網的「潰敗」過程中，無論一級市場還是二級市場，大量投資者受到牽連，損失慘重。目前據統計僅200多名股東就此發起索賠訴訟，這與樂視網總計28萬股東總人數相差甚遠。這一部分股東們最終能否成功追責，順利拿到投資資金，仍有待於監管層對樂視網投資經營、運作等，是否存在違規違法的立案調查處罰結果公布。在監管層處罰下達之前，預計索賠暫時不會有實質性進展。

　　退市之後，樂視網雖然還可以在股轉系統掛牌轉讓，但此舉無疑增加了交易難度和時間成本，能否拿到足額的投資款項仍然是未知數。不過，該事件對後續的股東和企業具有相當大的借鑒意義。監管層面應出台更全面的投資者保護措施，企業退市的「糊塗賬」不該由投資者全盤接下。同時，企業應重視並積極開展投資者保護工作，通過建立和完善投資者保護機制，及時、充分披露信息，加強投資者對公司的了解和認識；積極開拓投資者與公司交流渠道、機會，切實保護投資者特別是中小投資者的合法權益。