文／谢晨彦分析师
辉达在AI领域的领先地位已从「单一晶片优势」升级为「整个 AI 生态系统的主导权」。除了 GPU 持续以一年一代的速度推进，辉达更关键的竞争力，在于打造涵盖硬体、软体、模型与产业应用的完整技术栈，成功将自身嵌入云端资料中心、电信、自驾车与机器人等核心基础设施之中，形成高度黏著的AI Backbone。
财务面同样强劲，营收突破 1,300 亿美元、毛利率长期维持 70% 以上，反映其在 AI 算力供应链中具备极强的定价权。近期美国政府有条件开放 H200 晶片销往中国，虽附带数量、用途与抽成限制，但在中国订单远超库存的背景下，仍有助于释放部分需求、缓解库存压力，对短中期营运形成支撑。
整体而言，辉达已从「卖晶片」进化为「卖 AI 基础建设」，即便面临地缘政治与出口政策的不确定性，只要AI 应用持续向各产业渗透，其长线成长逻辑仍然稳固，对长期投资人而言，结构性利多未改。
随著2025年第四季法说会逼近，台积电再度成为市场焦点。多家外资一致看好公司将进入新一轮高速成长循环，核心动能来自 AI 晶片需求爆发、先进制程定价权提升，以及 2 奈米（N2）量产进度明显加速。摩根士丹利、花旗、高盛等机构已将目标价普遍上修至2,100～2,400元区间，反映市场对 2026 年营收与获利的高度期待。
基本面来看，法人预估台积电2026年营收年增率有望达20～30%，毛利率站稳60%以上，N2 制程占营收比重可望快速攀升，甚至在 2026 年下半年成为最主要的成长引擎；同时，CoWoS 等先进封装产能持续扩张，将进一步放大 AI 加速器订单的贡献。
在全球布局方面，台积电美国投资规模持续扩大，搭配台美关税谈判进展，有助于降低长期地缘政治与贸易不确定性。短线虽受外资调节影响，但中长期在技术领先与 AI 趋势支撑下，股价结构仍偏多发展。
随著台股持续创历史新高，大盘站稳 30000 点，台股 ETF 受益人数屡创新高，截至 2025 年 11 月底，台股 ETF 受益人数已达 1,202 万人，占整体 ETF 受益人数（1,573 万人）的 76%，2025 全年度台股 ETF 受益人数共增加近 197 万人。ETF 投资已不再只是「存股族」的专利，而是成为全民资金的主要停泊地。
特别是市值型 ETF，大家熟悉的 0050 元大台湾 50、006208 富邦台 50，以台股前 50 大企业为核心，加上高比重持有护国神山台积电，自然成为资金首选。这也解释了为何即便市场震荡，市值型 ETF 的定期定额与长线申购仍持续增加，受益人数不减反增，反映的是「不想错过成长、又不愿承担个股风险」的集体选择。
投资台股的关键不在于短线行情的变化，而在于投资行为的结构性转变。当台积电、AI 供应链成为全球资本的核心标的，个股波动愈来愈大、产业集中度愈来愈高，多数投资人选择用 ETF 取代自行选股，换取稳定参与成长的机会。
台湾投资人长期习惯将配息视为理所当然，却忽略了背后的隐性成本。然而，投资市值型 ETF 主要目的是赚取资本利得。配息代表基金必须卖股换现金，不仅增加交易摩擦，也可能在市场不理想的时间点被迫调整部位；投资人端还需承担税负与现金再投入效率不佳的问题。
若投资目标本来就是累积资本，那么让股息留在基金内部滚动，反而更能放大复利效果。这也是为何市场开始出现如 009816 凯基台湾 TOP 50 这类「不配息、专注累积报酬」的 ETF。以其追踪的特选台湾 TOP 50 指数为例，2007 至 2025 年间，若将股息领出，累积报酬约为 309%；若选择不领息、持续再投资，累积报酬则高达 743%，长期差距一目了然。
回顾近年表现，台股市值前 50 大企业的整体报酬，不仅长期优于加权指数，波动度与最大回档幅度也相对较低。原因在于，这些企业多半具备全球竞争力、稳健的财务结构，以及在产业链中的关键地位。从台积电领军的半导体，到伺服器、IC 设计、封测、被动元件与散热族群，共同构筑完整的 AI 供应链护城河，这正是市值型 ETF 在长期投资中最关键的防御力。
随著台股正式站上 3 万点，后势是否能够持续一波高过一波，焦点开始转向 2026 年的景气轮廓。从总体经济来看，市场普遍预期台湾景气将呈现「前低后高」的节奏，而历史经验显示，股市往往领先景气反映，第一季更是台股长期统计中胜率最高的季节之一。
年前拉货效应、资金重新配置、法人年度布局同步启动，再加上 AI 资本支出持续扩张，使半导体、先进制程、封装测试与关键零组件的能见度，明显优于传统产业。
这也意味著，未来的行情并非雨露均沾，而是高度集中于具备长期竞争力的核心族群。市值型 ETF，特别是「不配息、专注累积报酬」的 ETF，在接下来的亮眼行情下，或许更能有突出的表现。
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