台积电（2330）法说后，外资券商纷纷火速密集上修台积电目标价，多数已站上2,000元关卡，反映先进制程与AI需求能见度同步升温。从资本支出、非AI需求到长期毛利率结构，外资普遍认为台积电在AI浪潮下具备领先优势条件，中长期成长动能明确。
普遍看好后市成长动能 归纳三大关键议题
观察外资券商最新台积电目标价，多数反映先进制程与AI需求能见度提升，大部分上修至2,000元以上。其中，高盛将目标价由2,330元大幅调升至2,600元，瑞银由1,800元上修至2,500元；汇丰、野村分别上调至2,400、2,280元。
此外，摩根大通（小摩）、美银、摩根士丹利（大摩）、里昂及法巴，目标价分别落在2,250、2,150、2,088、2,000、1,990元，外资圈普遍看好台积电后市成长动能。
整体趋势上，大摩大中华区半导体主管詹家鸿直言，目前的重点在于「晶片是AI开发者的关键瓶颈，而非电力供应」。他指出，台积电管理层已直接与全球云端服务供应商（CSP）确认，目前AI扩张的主要限制来自晶片供应，而非电力基础设施，而客户对AI投资报酬率（ROI）仍持正向看法。
针对台积电三大关键议题，詹家鸿归纳：首先，在无尘室空间高度受限的情况下，台积电仍计划于2026年投入巨额资本支出，其扩产节奏与执行能力成为市场关注焦点。
第二，市场亦关切「非AI需求」的看法，高阶智慧型手机与高阶个人电脑（PC）需求可望维持稳健；第三，台积电已将长期毛利率目标上调至56%以上，主因在于AI半导体营收占比快速提升，也重塑整体毛利结构。
毛利率高于60%可能成新常态 先进制程产能依旧吃紧
针对毛利率方面，综合瑞银台湾研究部主管艾蓝迪、瑞银亚太区半导体产业分析师林莉钧表示，预计2026年下半年毛利率仍因2奈米量产与海外扩张面临挑战，但N5/N3约5%的涨价也是毛利率上行的关键，因此将2026年预估毛利率从58.7%上修至64%。
高盛证券半导体产业分析师吕昆霖表示，毛利率高于60%的水准可能将成为新常态，虽然海外厂的产能扩张预计会稀释2026年毛利率约2至3个百分点，但生产力的提升将直接贡献于获利。
更重要的是，吕昆霖指出，台积电管理层坦言，AI带动的供需失衡问题仍未完全化解，先进制程产能依旧吃紧，显示供给端短期内难以迅速追上需求，进一步印证市场供需缺口将延续至2027年。
小摩台湾区研究部主管哈戈谷则认为，台积电积极扩大资本支出至关重要，若采取过于保守的策略，恐将给予三星代工与英特尔等竞争对手喘息空间。因此，随著台积电快速拉升投资与扩产节奏，可望在N2与A16世代提前卡位，有效削弱潜在竞争威胁，巩固先进制程领先地位。
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