文／朱成志
2025年底台股内资轧外资，冲刺年底作帐到「2万9」。1/15台积电法说会后，上市柜创天量破兆，大涨逼近「3万2」。过去两年外资卖超台股逾1.3兆台币，今年外资到1/21大卖超507亿，台指期空单仍2.4万多口，川普硬要格陵兰，欧美紧张，金银再创天价，标普及那指元月已转跌，但台股元月效应大涨2800多点，是长多？还是短多？
台积移山、力积卖厂、台股短多长空？
美国霸权姿态越来越高，商务部长摆明美台协议：「唯一原因是让川普开心」，他说「将台湾整体供应链与产能的40%转移至美国本土，5000亿美元是首付款。」美国财政部长说97%高阶IC在台湾制造是全球最大风险。愚公移山之下，2300家台积电供应链不得不外移，他更警告台韩记忆体若不赴美投资，可能100％高关税，大量菁英离台赴美，是台湾利多吗？
1/17力积电把铜锣P5晶圆厂都卖给美光18亿美元，可以提早增产HBM是美光的大利多，但如果营建公司把土地卖了，而不盖房出售，一次性入帐的短线大涨，是长多还是长空？1/19力积电发重讯说美光授权还未定，1/20又决议要现增，发海外存托凭证4.2亿股，不盖厂却大吸金，搞什么呢？
美国1/13放行辉达H200出口，1/17大陆海关禁入，中国全力拚自制，要追台积电很难，但要赶上成熟制程晶圆代工，以及Nand、Nor、DDR4…肯定快很多，所以力积电才急于卖厂。
台积电主导CPO，上诠已突破400，联亚创天价破800元，今年光通讯大行情，联电新加坡12吋厂也跨入CPO；而台积电全力发展2、3、5奈米，成熟制程订单分给世界先进，元月就由91.5元大涨到154.5元，力拚2021年天价177元。联电2024年就和Intel合作，台积有被移山的疑虑，创天价1780元后暂时休息，二线的联电、世界面临大陆的竞争，努力抓紧美国客户上位。
台积电的资本支出三级跳，2019年149亿美元，2021年300亿美元，2022年363亿美元，2025年11月Elon Musk 在 Tesla 股东大会上直言批评台积电投资太慢！今年台积法说会宣布花 520 ~560 亿美元资本支出再创历史新高，已「暗藏」加码美国的数字，这是配合台美协议为 2028 年和 2029 年的供应做准备，长线加速移山赴美，这已是挡不住的大趋势了！但初期围著台积电周边的供应链大好，3000以上的高价股就有鸿劲、颖崴、世芯-KY，2000元以上就有精测、创意、旺矽…好几档，越靠近台积电越受益，创意也频创天价，上看3000元。
台积电的长期毛利率目标是维持56%以上，目前62.3%很高，但海外晶圆厂的扩张会稀释，未来一定下降。2025年EPS 66.25元，今年估90元，目前就是最美好的时机。
蚂蚁搬象短线轧空，换二线上位
台美协议对等关税15%与日韩相同，但台湾承诺金额占国内生产毛额GDP 56.8%最高，远高于日本12.8%，南韩18.8%。川普逼台积移山，面临结构性大考验，短线因为美国主导AI产业，台股一片荣景，整体IC供应链被迫连根拔起转移，真的谈「赢」了吗？外资高喊台积2000元以上目标价，但却一直「卖股」，去年大卖8.4万张，今年到1/21大卖11万张更多，说一套又做另外一套，但只靠内资蚂蚁搬象，台湾累积多年财富的末升段已大涨了！
魏哲家霸气回应客户「不会」被Intel松动！强调「竞争不是光靠砸钱就能成功」，但美国政府入股10% Intel，就是川普心中的半导体国家队，去年大涨84%，超过台积电44%近一倍，今年再大涨47%，又比台积电13%超过二倍，股价涨跌不一定反应基本面，台积电的闷就在于反而比不上二线股的大涨！元月至今，Intel、联电、世界先进涨幅都比台积电大。
这二年投信ETF大吸金，却只在2024年大买台股8329亿，去年吸金超过6000亿，只小买台股1055亿，12/24到1/21更连续大卖超19天，高达1174亿。但散户做多，融资持续飙升，去年4月被川普吓到单月大降906亿，后来恢复但全年只增加158.5亿，今年到1/20急增278亿已超过去年，累积近3712亿融资，创2008年金融海啸以来的新高。
罕见的内资散户轧空投信及外资，国内寿险去年底12月也大量卖超实现获利，卖压也全部都被消化了！因为AI带动2025年进出口金额及出超1154亿美元都创新高，超额储蓄上看6兆台币频创历史新高。
AI带动产业百花齐放，2023是AI元年，纬创创天价161.5元，去年大赚9.04元，是连续五年高点，但股价近日反而和广达、纬颖都一度跌破半年线。股王信骅飙上新天价8920元，今年围著AI或台积电供应链主轴的近30档千金股，许多比价涨不停，但大陆多家手机厂近日下调全年整机订单数量，联发科股价闷。
台湾2025年出口美国占比30.9%，首次大于陆港的26.6%，黄金交叉初期一定要享有好处，但长期则有大考验，美中两强争霸，美台股已进入连续四年走多，2026是AI产业第三年的「初升段」，但是不是台股自2008年10月3955点以来，第18年上涨的「末升段」呢？
AI带动涨价股，如玻纤布、记忆体、被动元件、光通讯、ASIC晶片等，今年很夯，而台积电移往美国以后，台湾产业取代红色供应链，「一线股休息、二线股上位」，记忆体晶片比AI红，更是重点！欢迎加入朱成志line群组@marbo111及订阅youtube频道：朱成志华山论剑。
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