自今年1月9日披露重組方案關鍵條款，至4月11日正式公布重組支持協議，再到11月5日債權人會議投票通過，全程歷時300天，碧桂園境外債重組「闖關」成功。
11月6日，碧桂園（02007.HK）發布公告，公司境外債務重組方案在11月5日的債權人會議上獲得通過。
在兩個債務組別的投票中，重組方案均獲得出席並投票的債權人中超過75%債權金額的贊成票。其中，組別一（銀團貸款組別）贊成票對應債權金額占組別一出席並投票債權金額的83.71%，組別二（美元債及其他債權）贊成票對應債權金額占組別二出席並投票債權金額的96.03%，達成裁定通過的必要條件。
這意味著，這家頭部民營房企境外債務重組，跨過最為關鍵的一道「關口」。此次納入境外重組範圍的債務規模合計約177億美元，摺合人民幣高達1270億元（以兌換匯率7.2計）。
據了解，碧桂園此次境外債重組，採取「現金回購+股權工具+新債置換+實物付息」等多元組合工具，旨在從債務規模、期限、成本三個維度系統性重塑債務結構，構建更具可持續性的財務基礎。
按照該公司披露的數據，在境外重組方案所有選項足額認購情況下，重組完成後碧桂園預計降低債務規模約117億美元，對應人民幣約840億元有息債務。此外，重組完成後，預計確認最高約700億元人民幣重組收益，有助於其增厚凈資產，夯實財務安全墊。
除減少債務規模，該公司融資成本也將大幅下降。重組後，新債務工具的融資成本大部分大幅降至1.0%-2.5%的低位區間，且具備實物付息選項，每年可為其節省巨額利息支出，大幅緩釋對現金流的擠壓。
債務期限結構方面，重組完成後，碧桂園可選方案中的最長債務期限達11.5年。分析人士認為，更長的償債周期安排，將為該公司穿越行業周期提供較為充足的財務緩衝空間，有助於其將更多資源聚焦於業務經營上。
此次碧桂園境外重組債務規模龐大、結構錯綜複雜，涵蓋合計約177億美元本息的34筆境外債務或償債義務，覆蓋多個法律轄區，包括紐約法管轄的美元債、英國法管轄的可轉債，以及香港法管轄的銀團貸款等。
不同司法體系、不同發行結構疊加不同增信結構，使得方案設計複雜度倍增。為確保重組方案的法律有效性與整體可執行性，該公司在推動債務重組過程中，統籌考慮上市公司層面的擔保義務與多項雙邊債務的處理，
碧桂園方面介紹，在這場重組拉鋸戰中，公司管理層帶領財務團隊連續數月與債權人開展「晝夜顛倒」的越洋談判。由於債權人類型眾多、利益訴求差異極大，涵蓋中資銀行、外資銀行、實收基金、對沖基金、保險資金及私人銀行等多類機構，且各方對於股債工具比例、展期和降債期限、收益分配機制均有不同偏好和限制，更進一步加劇了方案談判的複雜性。
業內人士認為，這家頭部民企房企規模龐大的境外債重組得以通過，與其所設置的重組條件、公司資金回籠情況及股東支持等，均有一定關係。
為實現債權人回收最大化，該公司強化重組後債務工具的資產增信，以海外相對優質的開發項目、資產及部分境內項目為底層支撐；同時，設置現金清掃及賬戶監管機制，通過增信資產產生的現金，以最大化實現債權人資本的回收。另外，重組方案提供了現金資源及股權工具選項，債權人可通過股權工具分享碧桂園未來潛在上行收益，並通過二級市場退出。
資金周轉方面，碧桂園積極推動各類資產處置，從而實現一定規模的資金回籠。
據悉，2022年以來，該公司通過資產處理累計回籠資金超650億元，涵蓋股權投資、大宗資產甚至公務車輛等。其中，碧桂園近一年來已密集出售多項股權投資，籌集資金約63.74億元。
具體而言，今年4月25日，其出售藍箭航天約11.063%股份，回籠資金約13.05億元。此前在2024年12月27日，其出售長鑫科技約1.56%股權，獲得20億元資金；2024年9月24日出售萬達商管1.79%股權，回籠30.69億元資金。
從銷售情況來看，據碧桂園公布的數據，今年10月公司實現權益合同銷售金額29.0億元，合同銷售建築面積約39萬平方米。以此計，今年前10個月，該公司實現銷售額279.6億元。
此外，碧桂園控股股東的支持及擔保，也對重組獲通過發揮了支持作用。
10月13日，碧桂園控股股東簽署不可撤回承諾，帶頭將11.48億美元股東貸款的結餘部分全額轉股。據悉，2021年至今，碧桂園控股股東已累計向該公司提供摺合約106億港元的無息無抵押借款等現金支持；控股股東家族還將四家原始投資成本為25.8億元的創投類資產，為公司相關票據提供了擔保。
值得關注的是，碧桂園境外債重組「闖關」成功之際，該公司境內債務重組，也取得重要進展。
據了解，碧桂園8筆境內債券重組方案9月29日經債券持有人會議審議通過，涉及本金金額合計約133.32億元。
境內債重組所有選項足額認購情況下，預計該公司可實現削減債務本金50%以上，債務期限最長達10年，且5年內不再有兌付壓力，債券利率下降至1%，且付息方式調整為「先本後息」，將顯著減緩債務償還對現金流的擠壓。