MarketWatch報道:
最近股市的回調顯然主要由科技板塊帶動。以科技股為主的納斯達克綜合指數周四收盤比上周創下的歷史高點下跌了3.8%，而標普500指數則從高點回落了2.5%。
至於大型科技股最近為何表現不佳，市場看法不一。最流行的觀點是，高企的估值難以應對人們對人工智慧相關資本投資回報日益增長的疑慮。
不過，由迪爾克·維勒領導的花旗集團策略師對此持懷疑態度。他們表示：「我們不會介入這場爭論，我們的判斷是，市場會再給這些公司一些時間，才會真正開始期待投資回報。」
花旗承認，大型雲計算公司在為人工智慧建設融資時，不再動用現金，而是通過資產負債表內外舉債的方式，這確實引發了一定擔憂。
但他們認為，股市近期波動的主要原因是金融體系流動性下降。
花旗認為，衡量流動性狀況的一個有效方式是觀察比特幣的表現。本周，比特幣已跌入熊市區間，從近期創下的歷史高點下跌超過20%。這一走勢與美國財政部重建一般賬戶（TGA，這是指美國財政部在市場上重新積累現金儲備的過程。TGA是財政部在美聯儲的主要存款賬戶，用來支付政府日常開支，比如社保、軍費、政府僱員薪水等。當財政部增加這個賬戶里的資金時，意味著要從市場上籌集現金，主要是發行國債，投資者買入國債，資金就從銀行體系流向財政部，實質上從市場中抽走了資金）有關。
自7月中旬以來，銀行準備金下降了約5000億美元，而花旗指出，這種趨勢在歷史上通常會對比特幣造成影響。
按照傳統，準備金下降也會對股市造成負面影響，但這種情況直到本周才出現。花旗認為，比特幣可能是衡量純粹流動性變化的更敏感工具，尤其是在股市被人工智慧的基本面敘事所牽動的背景下。
花旗指出，比特幣對納斯達克指數是一種預警信號。
「我們過去已經顯示出，當比特幣表現良好時，納斯達克指數走勢也更好，反之亦然。」花旗表示，「特別是，只在比特幣高於其55日均線時（並滯後一日）持有納斯達克指數頭寸，可以將該指數的主動信息比率從0.95提升到1.4，這種效果在滯後兩天或三天的情況下同樣顯著。」
信息比率用于衡量投資組合的回報水平，顯示基金經理在相對於基準的情況下獲取超額收益的能力。
目前，比特幣價格低於其55日均線。對加密貨幣以及科技股來說，好消息是，花旗表示，美國財政部一般賬戶餘額已超過9000億美元，而在疫情後時期，這一水平通常意味著財政部會停止重建賬戶的過程。
花旗表示：「這意味著未來流動性狀況有望改善，這將支撐比特幣，也可能讓納斯達克的聖誕行情重新啟動。」（市場觀察）