受美聯儲降息預期降溫、新一輪避險情緒和科技股慘遭拋售拖累，比特幣周四跌破了10萬美元大關，加劇了自10月初以來導致市值蒸發超過4500億美元的頹勢。
行情數據顯示，這一全球最大加密貨幣隔夜一度暴跌約4%至98000美元關口下方。從技術面看，比特幣自上月125000美元上方的歷史高位已跌去了逾20%，邁入了傳統的熊市區域。
那些曾被視為可靠的幣圈支撐力量——大型投資基金、ETF配置機構及企業比特幣金庫也紛紛撤資，動搖了今年比特幣漲勢的關鍵支柱，並觸發市場進入了新的脆弱階段。
如下圖所示，比特幣年內迄今的漲幅已收窄至了不到7%，這令這個本來幣圈屢創新高的年份，似乎有可能變為「虎頭蛇尾」的一年。
10X
Research分析師便似乎不客氣地表示，加密貨幣市場已進入確認的熊市格局。該公司點出了ETF資金流入萎縮、長期持有者持續拋售及散戶參與度低迷等諸多跡象來佐證。
事實上，該機構模型早在十月中旬就發出預警信號，如今更顯示市場情緒正持續惡化。10X預測比特幣下一個關鍵支撐位在93000美元附近。
Wintermute場外交易主管Jake
Ostrovskis指出，「比特幣正承受著現貨拋售和企業套保的雙重壓力，交易員幾乎完全避開山寨幣。當加密貨幣特有的敘事減弱時，其與傳統資產的關聯性增強，這正是當前行情的驅動因素。」
此輪比特幣的回調，也正值全球市場波動加劇之際。本周早些時候因政府停擺結束引發的美國股市短暫反彈已告消退。隨著關鍵經濟數據推遲發布，交易員正重新評估美聯儲年底降息的合理性，這給加密貨幣和科技股等成長型資產帶來新的壓力。
在此期間，加密相關股票承受著最劇烈的衝擊。長期作為散戶投資者比特幣投資代名詞的Strategy股價近幾周暴跌。該股曾高達數倍的凈資產溢價——即投資者為「加入購幣俱樂部」而願支付的賬麵價值溢價已基本消失，導致該股投資者數十億美元的資本蒸發。
在衍生品市場中，對比特幣下行保護的需求也正在激增。據Coinbase旗下加密交易所Deribit數據顯示，行權價低於10萬美元的保護性看跌期權興趣飆升，其中9萬美元和9.5萬美元區間合約交易最為活躍。
隨著比特幣漲勢在過去幾周顯著放緩，機構興趣似乎也正在減弱。10月初加密市場急劇回調，曾導致單日近190億美元加密槓桿頭寸被強制平倉——這場史詩級爆倉風波扭轉了整個數字資產領域的情緒。
過去一個月，現貨比特幣ETF的拋售規模已達到約28億美元。10X Research首席執行官、前Millennium
Management LLC投資組合經理Markus
Thielen指出，如果幣價上漲勢頭進一步停滯，在12月美聯儲會議召開前，可能還會有數十億美元的資金撤離。
對於比特幣究竟還會跌多少，10X
Research目前也正試圖借鑒近期歷史來框定風險。該機構統計發現，2024年夏季和2025年初的熊市均造成30%至40%的跌幅。而目前，比特幣較2025年高點已下跌逾20%，且尚未出現可持續反彈跡象。
10X在致客戶報告中指出：「熊市氣息已然瀰漫——比特幣及多數加密關聯資產正深陷熊市。」
該機構援引了歷史證明往往能成為加密周期轉折點的移動均線指標——強調比特幣正持續處於長期均線下方，這預示著其動能正在消退。