亚伯接任波克夏(Berkshire Hathaway)执行长的头一场年度股东大会,投资人普遍肯定他的表现,不过他们心中仍有疑问未解,巴菲特留下的庞大现金,他打算如何运用。
上周六的股东会上,少数争取到直接向亚伯发问的股东,都想知道同一件事:他计划如何运用高达 3,800 亿美元的现金和美债?
波克夏目前仍持续缩减股票投资组合。上周末揭露,在亚伯担任执行长的第1季,共净处分价值 81 亿美元的股票。这是波克夏一连 14季缩减持股部位。
Glenview Trust 投资长史东(Bill Stone)说,波克夏「很少愿意谈论股票投资组合」,「我想听到更多亚伯这方面的说法,像是:『我是如何看待这些事业的。我是如何衡量他们的。我希望从中获得什么。』」
这些问题反映了市场对于股市价位偏高的焦虑,即使伊朗战争推升油价飙涨,并威胁到全球经济关键的供应链,标普 500 指数仍处于历史高点。
亚伯仅透露,他和巴菲特一样,对于在目前的价位投入市场不感兴趣。他说:「并非我们现在没看到卓越的公司,但是……我们对以那样的价格收购这些公司没有兴趣。」
尽管如此,有几位投资人表示,他们注意到亚伯的做法相较于巴菲特仍有细微转变。在巴菲特领导下,波克夏鲜少出售旗下的全资子公司;但亚伯已表态,如果有必要,他愿意处分掉部分事业,以改善公司庞杂的营运现状。
股东设法让亚伯透露,他花多少时间管理股票投资组合,以及他如何寻找新的入股投资的机会。
亚伯说,波克夏大部分的持股集中在少数几档大型股,这表示「对这方面主动管理确实相当有限」。他说:「我们不必每天讨论这些股票,但如果这些企业发生了什么事,我们会在当周或当月讨论。」
他说,波克夏「持续评估还有哪些其他机会」,且市场终会出现错位,并带来其他可能性。
亚伯在今年就任执行长之前,从未有过专业管理资金的经验,这次他也让股东得以一窥他的投资观点。亚伯说,波克夏已锁定几家管理和经营模式令人感兴趣的公司,但由于价位过高,目前对收购或入股这些公司并不感兴趣。
整体而言,长期参加年度大会的人士表示,他们信服亚伯首次独挑大梁的表现。
Robotti & Co. Advisors 总裁兼投资长罗伯堤(Robert Robotti)说:「这是一次无缝接轨的交接,将棒子交给了一位有成就、有原则,且理应会非常成功的人。波克夏建立的大部分根基都将保留下来。」
不过,与传统相比也有一些明显的改变:亚伯和他的高阶左右手共同分享聚光灯,让他们有机会直接向投资人谈论各自负责的业务。
亚伯对波克夏旗下的各家公司和投资持股情况,提供了直接且详尽的最新进度报告。接著,他和副董事长詹恩(Ajit Jain)一同回答股东提问。
尽管巴菲特和已故前副董事长孟格一搭一唱的传奇性幽默默契已不复见,但亚伯和詹恩仍赢得了现场观众的一些掌声和笑声。
米德资本公司执行长米德(Adam Mead)说:「葛瑞格(亚伯名)和阿吉特(詹恩名)之间有一种非常健康的互动,感觉真的有点像华伦和查理那种互动风格。我觉得很棒。」
当被问到波克夏是否会考虑为穿过荷莫兹海峡的船只提供保险时,詹恩俏皮回答:「简短的答案是,要看价格。」
阿贝尔回应说:「我喜欢你这种查理式的回答。」
波克夏董事长巴菲特并未出现在讲台上,他坐在波克夏董事席位上向股东发表了简短演说,重点聚焦于企业领导力,特别是成功的权力交接。
巴菲特以苹果公司(Apple)为例,提醒现场观众,在贾伯斯去世后,几乎没人知道谁能成功领导这家 iPhone 制造商,且当时很少有投资人知道库克是谁。巴菲特说,他在十年前向苹果投资了 350 亿美元,约占波克夏当时投资比重 10%;这笔赌注至今已滚成 1850 亿美元(含股息),他对此向库克表示感谢。