美银证券指出，愈来愈多「熊市警示讯号」显示市场顶部将至，投资人对美股应保持谨慎。
苏布拉曼尼亚（Savita Subramanian）领衔的策略师团队 在报告的5 日写道，目前「警讯太多」，建议投资人「获利了结」。
策略师说，这类熊市警讯近日已触发约 70%，与过往市场高点出现的平均水准一致。苏布拉曼尼亚表示，标普 500 指数在 20 项衡量指标中，有 17 项在统计上偏高，且有 8 项指标甚至高于科技泡沫时期的水准。 这些衡量指标涵盖消费者信心数据、成长预期、并购评分、信用压力，以及联准会（Fed）的「资深贷款专员意见调查」（SLOOS）等放款紧缩条件指标。5 月公布的SLOOS调查显示，消费者需求持续转弱。此外，策略师认为，高本益比股票和低本益比股票间的差距极大，这也是「过度投机的讯号」。
苏布拉曼尼亚说，科技股中表现最好和最差的20%之间的差距，是2000年2月以来最大的。她也说，标普500指数的强劲表现「掩盖了内部的暗潮汹涌」。过去三个月，标普500指数成分股中表现最好和最差的十分之一之间的报酬差距，跳升至后疫情时代高点。她引用的数据涵盖1986年至今年5月。
部分科技股的基本面依然稳健，例如杠杆比率、价位和资本密集度。不过，和美银11月的分析相比，多数指标已趋于恶化。苏布拉曼尼亚指出，值得注意的是，值得注意的是，「现金流转换率已陷入停滞，投资等级债和股票供给增加，库藏股占市值的比率下滑，超大规模资料中心业者的资本支出占营业现金流的比率预计到年底将接近100%，高于2023年的40%。」
她警告：「极端的价格波动，可能预告不稳定性升高。」
即使如此，部分个股仍有表现空间。
苏布拉曼尼亚说：「我们看好标普 500 指数中的个股，但并非整体市值加权指数。」她对标普 500 指数的年终目标价为 7,100 点。标普500指数上涨21.99点，涨幅0.3%，收7,405.73点。照她的目标价，标普500指数还有约4%的下跌空间。