不到一个月前，国际能源总署（IEA）署长毕罗（Fatih Birol）才在伦敦警告，全球正陷入史上最严重的能源危机。他说，若情势没有改善，油价今夏可能进入「红色警戒区」。
不过，就在他发表谈话时，市场已经得出不同结论。布兰特原油在毕罗讲话前不久一度涨到每桶112美元，之后开始稳步回落。美国和伊朗上周日宣布初步协议前，油价已下跌20%；此后又再跌10%。
到了周三，市场论调已彻底翻转。过去几个月，交易员、业者和政治人物一直担心石油业今夏将面临严重短缺；如今，市场焦点反而转向，若波斯湾能守住和平，可能会有大量原油重新流入市场。
布兰特原油周四亚洲交易时段跌破每桶80美元，回到战争刚爆发时的水准。即使在危机最严重之时，油价也只涨到每桶126美元，远低于多位华尔街分析师预测的200美元。
能源顾问公司Energy Aspects创办人森恩（Amrita Sen）说：「预测向来很难，石油市场尤其令人羞愧。史上最大规模的石油供应中断，却只把油价推到每桶100美元，这不免让人怀疑：市场，包括我们自己，是不是都错得离谱？」
布鲁金斯研究所资深研究员布鲁克斯（Robin Brooks）认为，伊朗冲突期间那些过度夸大的油价预测，令人想起2022年俄罗斯全面入侵乌克兰后出现的种种警告。
过去三个月，石油业高层和交易员一再警告，原油价格过低，没有反映他们眼中全球能源体系承受的极大压力。不过，布鲁克斯说，业界低估了需求下滑的速度。
他说：「尤其过去一个月，业者不断大声疾呼油价将因库存消耗而走高。」他指的是全球储备大量释出石油一事。「他们只看到眼前的情况，但我不认为他们具备总体经济视野。」
布鲁克斯说，业界忽略的一点是，油价其实早已大幅上涨。布兰特原油升至每桶126美元时，已比战争爆发前高出75%。他说：「这是一波很大的涨势」，也反映供应受到重大冲击。
法国巴黎银行Markets 360大宗商品策略主管史潘杰（Aldo Spanjer）曾推演过最坏情境：若冲突延续一整年，油价可能涨到每桶200美元。
他说，上周日达成的协议「比过去几个月看到的任何进展都更具实质意义」，可望及时缓解全球储备濒临告急的压力。
不过，史潘杰说，这场危机也凸显石油市场的一项结构性特征：市场反映的是现在，而不是未来。
能源业著眼于即将来临的供应短缺，交易员关注的却是一个更直接的问题：短期内究竟有没有原油可供交易。他说：「市场定价的并不是未来供需平衡。」
大宗商品数据服务商Kpler估计，目前有超过9,000万桶非伊朗原油，以及另外7,000万桶伊朗原油，正等待运离当地。
IEA周三说，若和平得以维持，随著各国提高产量，2027年原油供给可能「明显过剩」。这项看法和石油输出国组织（OPEC）不同，OPEC预料明年需求会更强。
石油经纪商PVM分析师瓦尔加（Tamas Varga）说，市场可能已经开始反映明年供过于求的情况，但他也警告，这波卖压看来「有些过头」。
他说：「市场受情绪左右的力量很大。市场若想看空，就会去找看空讯号。不过，我不认为这种心态会持续下去。我预料未来几个月，甚至未来几季，油价会更强。」