AI重点
- 美元指数回升至四月以来高点，市场预期止战后回贬却未发生。
- Fed新主席华许强调压低通膨，削弱比特币与黄金受惠的贬值交易。
- AI投资、利差优势与全球资金流入，持续推升美元资产需求。
自从中东和平露出曙光以来，市场就预期遁入美元避险的买盘将消退，使美元由升转贬，但实际情况恰好相反，追踪美元兑一篮货币走势的美元指数（DXY）已回升到2025年4月来最高，分析师预期美元升势还会持续下去。
MarketWatch报导，香港研究机构与资产管理公司Gavekal的分析师团队26日发布报告，列举五点向客户解释，为何美元升势将持续不辍：
一、美国联准会（Fed）新任主席华许一上任，就在首次记者会上宣示控制通膨为首要之务，表明联邦公开市场操作委员会（FOMC）对维持物价稳定和2%通膨目标的承诺。这正是「贬值交易」（debasement trade）受惠资产，如比特币和黄金，今年来跌跌不休的原因。
去年「贬值交易」之所以盛行，是因为市场担心美国总统川普威胁Fed独立性，运用政治力逼迫降利率，恐将加重通膨压力并打击美元资产。华许摆出「鹰派」姿态，加速瓦解这些「贬值交易」。
二、美国经济在人工智慧（AI）资本支出热潮托举下，表现仍傲视其他先进国家，也让美元有强力支撑。AI投资巨浪已推升美国企业盈余，助涨美股，衍生的财富效应也支持消费。Gavekal团队预期，股票投资报酬强劲，将持续吸引资金流入美国，为美元升值推波助澜。
三、利率差距也对美元有利。一般认为，资本会流向投资报酬更高的标的，再加上Fed利率政策立场似已转鹰，Gavekal预期，美国债市殖利率走高，将吸引更多外资买进美元资产。
四、外国央行大举减持美元资产的预言并未成真。去年盛行的预测之一是，在俄乌战争导致俄罗斯海外美元资产遭冻结后，全球央行可能为分散外汇存底，而大幅减持美元。但Gavekal团队指出，这种情况并未发生，外国央行持有的美国公债几乎未降低，外国民间企业持有的部位甚至不减反增。
五、美元计价资产价值日增，反映美国发行大量债券，而美企（特别是AI公司）也在发行巨量的债券与股票。美元资本需求如此旺盛，也吸引资金从世界各地涌入美国。
以上五大因素正强化美元升值动能、消除贬值风险，并延续美元短期升值趋势。