AI重点
- SK海力士赴美挂牌首日大涨13%，ADR成交与估值同步走强
- 执行长称HBM需求强劲，记忆体短缺可能延续到2030年后
- 公司拟与客户签多年供应协议，并探索记忆体即服务模式
SK海力士创下美国市场史上最大外国企业发行规模最高纪录后，10日首日交易大涨13%。
SK海力士发行的美国存托凭证（ADR）周五在纽约首日交易收在每股168.01美元，低于170美元开盘价，但仍远高于周四定价的149美元。即使资料中心支出能否持续的疑虑一度震动晶片股，市场仍顺利消化SK海力士265亿美元的发行案。彭博汇整资料显示，筹资规模位例史上第三大首发案。
SK海力士执行长郭鲁正在那斯达克敲响开盘钟时说：「今天是非常值得骄傲的一天，也是真正属于SK海力士的历史性一天。HBM正处于AI革命的核心。」
HBM 需求持续吃紧 长约支撑新周期
对看多记忆体股的投资人来说，问题在于，随著生产瓶颈缓解，这波所谓超级周期能否延续。
郭鲁正接受彭博访问时说：「我们一直都是景气循环产业，所以过去本来就有起有落。」但他这次在首次接受美国媒体访问时也说，「情况显然已经改变」。ChatGPT时代带来的记忆体供应短缺持续不退，已波及整条供应链，并推高从iPad到Xbox游戏机等各类产品价格。
郭鲁正说，如今客户会主动找SK海力士洽谈长期供应协议。他说：「他们相信短缺情况会持续更久。」他并预测，供应缺口可能延续到2030年之后。
SK集团会长崔泰源接受彭博电视访问时也说：「我相当有信心，需求会持续成长，而我们的供应能力永远追不上。」
崔泰源也说，SK海力士如今正和客户签订多年期协议，有助确保需求更加稳定。他说：「这已不再是景气循环事业。」他说，即使景气下滑，长期协议也有助维持出货量和记忆体价格，「所以这其实让我们进入一个不同阶段」。
「记忆体即服务」概念浮现 销售模式酝酿转变
崔泰源说，这家晶片制造商也在考虑以新方式销售技术使用权，包括一个称为「记忆体即服务」的概念。他暗示，客户未来或许可以租用记忆体使用权，而不是购买实体半导体，但他未说明具体计划。
崔泰源说，记忆体晶片供需可能要等到全球实现通用人工智慧（AGI）后，才会恢复正常。AGI通常泛指AI系统整体智慧超越人类的阶段。他说：「在那之前，我们需要大量记忆体。」
Gabelli Funds研究分析师Ryuta Makino说：「就记忆体市场而言，我认为直到至少2028年，供需都会非常吃紧，这一点已有很高能见度。」
美国投资需求浮现
SK海力士ADR的交易表现，证明赴美上市确实有其道理。ADR目前比首尔挂牌普通股的收盘价溢价约16%，原因之一是南韩股票转换为ADR受到限制，也已缩小SK海力士和同业美光（Micron）的评价差距。
盈透证券首席策略师索斯尼克（Steve Sosnick）说：「美国投资人显然早就有意买进SK海力士股票。」他举例说，Roundhill记忆体ETF（DRAM）的规模惊人成长，并说这档基金一直是投资人间接投资SK海力士和三星的管道。
他也说：「话虽如此，买进这些ADR的显然不全是长期投资人，因为成交量已相当于流通在外ADR的一半。」