半导体股涨势近日急煞车，投资人担心记忆晶片业又会重演供过于求的景气循环。但仍有人坚持，AI 需求将打破这个产业长久以来的景气荣枯周期。
三星电子和SK海力士周一股价分别下跌4.1%和3.2%，三星已较 6 月高点下跌30%；SK 海力士顺利赴美发行ADR，但首尔股价跌35%；美光也回落逾 30%。
这波震荡反映两股势力正在拉锯：AI 资料中心带动记忆体晶片需求大增，但业者也正投入巨资扩充产能。英国金融时报引述首尔成均馆大学教授权锡俊报导，若 AI 需求不如预期，大型记忆体业者扩产计划可能使产业到 2028 年陷入供过于求。他指出，晶片厂目前假设未来两到三年 AI 资料中心需求仍会强劲，但若 AI 投资回报不如预期，记忆体需求就会下滑。
电影《大卖空》本尊贝瑞（Michael Burry）也看空美光，称这波支出暴增是目前上升周期「结束的开始」。他说，美光仍是典型循环股，景气好时涨过头，景气差时也会跌过头。
记忆体晶片如今是 AI 资料中心的重要瓶颈，需求短期内超过供给，带动主要业者获利大增。但 DRAM 长期高度循环，1990 年代约有 20 家业者，如今只剩三星、SK 海力士和美光三大供应商主导，因维持竞争所需资本支出不断膨胀，许多业者早已退出。
不过，也有分析师认为这一轮不同以往。麦格理首尔分析师 Daniel Kim 说，每次景气循环都不同，过去经验反而可能误导判断。他指出，AI 最需要的高频宽记忆体（HBM）耗用更多晶圆，且 DRAM 技术微缩愈来愈困难，可能限制有效供给。
最大变数仍是中国大陆。长鑫存储正准备规模 98 亿美元的上市案，可望取得资金进一步扩产，挑战三大业者长期主导地位。摩根士丹利估计，到 2028 年，中国大陆将占全球 DRAM 净增晶圆产能约 30%，仅次于南韩。权锡俊说，中国大陆将是决定性变数；若长鑫扩产比预期更积极，南韩业者将更难控制供给。
