花旗集团近日将中国A股评级从“增持”直接下调至“中性”，一石激起千层浪。短期内股市看似上涨，但专家警告：这只是政策刺激和投机资金堆出来的虚假繁荣。房地产低迷、产能过剩、消费疲软、人口萎缩、外资撤退……多重危机让中国经济已经失去真正的增长动能。A股上涨，不过是一场“空中楼阁”。
花旗近日发布报告称，中国股市获利预期修正幅度有限，宏观经济前景黯淡，因此将评级下调。今年7月，花旗因人工智能和热门板块拉动，将评级上调至“增持”，短短五个月，“天堂变地狱”，股市的波动昭示市场风险在累积。
专家分析，股市反弹主要靠政策刺激和热门板块，缺乏基本面支撑。“短期提振政策效果已经反映在市场上，消退后自然出现调整。”“A股越来越极端，普涨普跌频繁，垃圾上市公司无人问津，炒作概念成市场主旋律。”
12月25日，三大A股指数涨跌互现：上证综指报3959.62点，涨0.47%；深证成指报13531.41点，涨0.33%；创业板指报3239.34点，涨0.3%；科创50指数跌0.23%。盘面上，商业航天、机器人、智能交通等概念股表现抢眼，但整体市场分化严重，背后是“大涨一小撮，四千多家公司下跌”的现实。
经济基本面更是堪忧。官方数据显示：11月社会消费品零售额同比仅增长3.5%，工业增加值和固定资产投资持续下滑，全国房地产开发投资低迷；制造业PPI负增长，产能过剩严重。房地产低迷导致企业利润、银行及地方财政压力增大。消费信心低迷，储蓄率居高不下，消费动能受压。
外贸方面，前11个月出口顺差突破1万亿美元，但低价出口情况严重，美国和欧洲施压加大，外资热情减退，多家跨国公司延后或取消在华扩产计划，将资本转向其他国家。
国际机构同样看衰中国经济。美国智库荣鼎集团报告指出，2025年中国实际GDP增长仅2.5%-3%，2026年或跌至1%-2.5%，远低于官方5%和IMF预测4.5%。地方政府债务接近100万亿人民币，占名义GDP约80%，债务风险高企。
中国经济问题叠加且深层次：
人口危机：出生人口少于死亡人口，人口自然增长率约-0.1%，老龄化加速。
投资与消费疲软：消费信心指数低于100，房地产低迷导致财富缩水，厂商投资意愿下降。
产能过剩与价格战：工业产能过剩，价格竞争激烈，企业利润被压缩，“多做多亏”。
外资撤离与供应链风险：国际围堵加剧，供应链去中国化趋势明显，中国“世界工厂”地位受挑战。
制度与创新局限：财产权和人权保障不足，创新能力受限，政策偏重意识形态。
社会不确定性增加：白纸运动、银行挤兑、养老金问题等事件频发，影响投资和消费信心。
股市上涨并非真实繁荣，而是政策预期和人工智能板块资金流入的短期表现。长期看，如果经济无法振作，股市极易出现大涨大跌，散户将成为被收割的对象。
展望2026年，中共可能继续通过财政、货币政策和基建投资维稳，但“发债效益极低，只能‘拆东墙补西墙’，治标不治本，推迟的问题日后会更严重。”
简而言之，A股的虚火掩盖不了中国经济的深层危机：股市上涨背后是短期政策+概念炒作，真正的经济动能正在消退。无论是房地产、消费、投资还是外贸，中国经济正面临多重结构性困境，股市波动与经济挑战将长期伴随。
（示意图）