文／赖建承CSIA
被动元件产业已低迷许久，虽然维持稳健获利，但是仍欠缺爆发力，所幸在AI加持下，产业已露出曙光，由于AI伺服器机柜消耗大量高阶被动元件，包括钽质电容、高阶MLCC、晶片电阻等交期全面延长，加上被动元件库存目前处于低水位，供需缺口逐步扩大。
一台AI伺服器使用量是传统伺服器的2~3倍，目前传出MLCC与TLVR电感因AI伺服器需求激增，单价大涨30%~50%，且风华高科因银价飙涨宣布产品涨价5%~30%，至于村田、TDK已针对积层式电感、磁珠等产品酝酿涨价约20%，加上5G与电动车的需求也成长，预期2026年的被动元件不容小觑。
国巨必购加持，营收创历史高
一台GB200 NVL72的AI伺服器单价高达新台币1亿元以上，因此大量采用高阶被动元件，目前被动元件在伺服器机柜物料清单排名已冲至第三，仅次于GPU、记忆体。
GB200/GB300更将钽质电容纳入设计，钽质电容2025年6月已成功调涨价格，钽质电容由美商主导，全球前三大制造商包括国巨旗下基美及AVX、Vishay等，合计占全球60～70%，故被动元件龙头国巨（2327）将是重要指标。
国巨去年并购不停歇包括吃下芝浦电子，未来将依照日本法规，继续推进取得芝浦的100%股权，并计划在2026年Q1完成。受惠AI应用强劲、欧美市场优于预期，国巨2025年12月营收123.51亿，月增0.7%、年增29.7%，Q4营收359.68亿，季增8.7%、年增19.9%；全年营收1329.3亿，年增9.3%。
国巨2026EPS估15元，本益比17倍
国巨2025年第三季毛利率攀升至36.19%，累计前3季EPS8.22元，全年EPS估11.5元，展望2026年，欧洲工控和车市将重返成长，加上AI伺服器之需求及终端产品之复苏，研判国巨业绩可望逐步回升，再搭配合并芝浦电子带来的综效，2026年受惠涨价，EPS上看15元，本益比17倍。
外资与投信持续偏多，配合千张大户持股比率增加至60.87%，且周、月KD刚自50附近交叉向上，配合MACD回到零轴以上，同时柱状图翻红，由于股价已突破下降压力线，一旦量能升温将分拆后高点262元越过，届时波段行情可期，季线不破可偏多操作。
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