财经 – 第 552 页

114 月

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中国大陆银行间流动性淤积凸显实体需求低迷资金利率创逾两年半低点

【彭博】-- 中国大陆银行间市场流动性过剩现象浮现，跨季后资金利率跌至逾两年半低点，凸显宏观经济面临多重挑战下，信贷等资金需求低迷不振。彭博数据显示，银行间隔夜质押式回购利率周内逼近1.20%关口，创2023年8月来低位，其较政策利率公开市场7天期逆回购利率低近20个基点，偏离幅度一度来到2024年12月来最大。人行副行长邹澜1月曾提到，将引导隔夜利率在政策利率水准附近运行。近期这一偏离幅度明显扩大，体现了银行间资金供求不平衡的局面。三月为传统财政支出大月，而实体经济借贷需求料仍整体疲软，叠加1季度政府债发行节奏偏慢等因素影响，导致资金整体供强需弱；面对流动性淤积，人行在3月已按下流动性投放的暂停键，货币政策料进入观察期，后续投放力度应会视2季度政府债供给压力走升带来的扰动而定。星展银行高级经济学家谢家曦表示，在国内需求依然偏弱的情况下，人行保持了偏宽松的货币政策立场，是考虑到通膨保持温和水准等，短端利率的下行或有助于提振消费和投资情绪，目的在于修复通膨动能。 3月综合中期借贷便利(MLF)、质押式...

EPS从46到72元，它卡位光铜并行、高压电力，AI业务占比逾五成，外资估2027年挑战100元？

114 月

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EPS从46到72元，它卡位光铜并行、高压电力，AI业务占比逾五成，外资估2027年挑战100元？

文／张文赫光铜并行战略卡位AI核心：贸联-KY AI算力爆发　资料中心架构全面重塑随著人工智慧(AI)与高效能运算(HPC)需求持续飙升，全球云端服务供应商(CSP)正加速扩建资料中心，并推动基础架构全面升级。尤其在新世代GPU平台推出后，机柜功率密度与资料吞吐量同步攀升，传统架构已难以负荷。在最新技术发展中，资料中心明确朝两大方向演进：其一为电力系统由低电压架构迈向800V高压直流(HVDC)，以提升能源效率；其二则是高速传输由单一铜缆走向「光纤＋铜缆」并行架构，以兼顾距离与成本效益。在此技术门槛显著提高的环境下，能同时整合电源传输与高速资料连接的供应商，将成为AI基础建设的关键角色。光铜整合能力　打造关键竞争优势贸联-KY正是少数具备「电力＋高速连接」整合能力的厂商之一。公司长期深耕线材与连接器领域，并成功跨足高压电源系统与高速资料传输解决方案，形成独特竞争优势。在800V HVDC架构下，贸联产品涵盖高压电源线组、汇流排及高功率密度电源模组线束，同时提供客制化配电方案，直接切入资料中心核心电力系统。贸联同步布局光纤与铜缆技术，并积极切入CPO(共同封装光学)与矽光子领域，提前卡位未来5至10年关键技术门槛。 AI业务占比突破五成　营运动能强劲从营运结构观察，贸联-KY已完成由传统线材厂向AI基础设施供应商的转型。根据公司法说会资讯，HPC与半导体业务占比已突破51%，正式成为营收主轴。展望全年，市场预估2026年营收有望挑战千亿元大关，年成长率约30%。获利方面，2025年每股盈余(EPS)已达46.57元，2026年预估落在72元区间，成长动能明确。长线成长可期　评价仍具上修空间整体而言，随著AI算力需求持续爆发，资料中心电力与传输架构同步升级，贸联-KY凭借「光铜并行」与「高压电力」双核心布局，已成功切入最具成长性的AI基础设施市场。法人看好公司...

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华擎首季营收达历史次高永擎首季为单季新高、今年逐季增长

受惠AI伺服器需求带动下，华擎（3515）10日公布3月营收49.30亿元，创同期新高，月增173.79%，年增55.06%；第1季营收133.66亿元，则创下单季历史次高，年增27.76%，季减2.5%，今年业绩可望逐季增长，下半年进入出货旺季之后，将优于上半年。至于华擎旗下AI伺服器厂永擎（7711）也公布3月营收35.48亿元，创单月历史次高，月增574.96%，年增206.17%；第1季营收88.91亿元，创单季新高，年增91.93%，季增20.7%。针对今年业绩展望，华擎总经理许隆伦之前表示，已获得欧系厂商订单，去年出货B200产品，今年第1季B300产品可望放量，成为主要成长动能，订单看到今年第3季，持续朝向下世代产品推进。华擎截至去年第3季产品营收比重，主机板21%、工业电脑4％、伺服器14%、AI伺服器43%、其他18%。针对华擎旗下伺服器厂永擎，许隆伦指出，目前永擎约八成营收来自AI伺服器，其余各10%为通用型伺服器主机板与系统产品。预期通用型伺服器从去年第3季起至明年，可望恢复正常成长，业绩可望成长双位数。同时，去年第4季启动小量生产B300伺服器，今年第1季出货量将超越B200，成为主要成长动能。至于在工业电脑方面的展望，许隆伦之前表示，过去两三年受疫情后供应链调整，以及总体经济不确定影响，工业电脑市场整体复苏速度相对缓慢。不过，从去年开始可观察到需求逐步回升，加上经历长期盘整后，整体市场正重新回暖。他说，目前华擎旗下工业电脑厂东擎（7710）投入的产品多属于工控与商用领域，并非一般消费性产品，而这类系统通常需符合严格安规与资安认证，虽然认证时程较慢，不过，一旦稳定供货后，毛利率表现优于一般个人电脑（PC）产品。...

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晶华、云品写最旺首季营收看好连假与会展商机

晶华在国际商务旅客稳定回流、大型展览及企业春酒助攻下，3月营收及首季营收皆创下同期新高；云品国际受惠尾牙、外烩接单旺季，第1季营收创同期新高；晶华与云品均看好后续连假及会展商机挹注住房和餐饮表现。晶华3月合并营收新台币6.04亿元，年成长5.88%，累计前3月合并营收19.46亿元，年成长4.92%，单月营收及累计营收皆创下同期新高。晶华表示，在国际商务旅客稳定回流、大型展览及企业春酒助攻下，集团旗下各酒店的住房与餐饮业绩均有亮眼表现。展望后市，晶华指出，5、6月将迎来母亲节、端午节、以及谢师宴等餐饮活动旺季，预期将带动餐饮业绩成长。集团旗下位于台南、花莲、宜兰以及高雄等地的酒店也持续因应劳动节及端午节连假推出客房优惠，积极掌握国旅商机。晶华表示，台北晶华酒店甫于3月因台北国际自行车展及韩流女团大巨蛋演唱会，创9成以上高住房率，也将在6月的台北电脑展与国际扶轮社年会两大国际会展的助攻下，创另一波业绩高峰，为第2季的客房营收打下稳固基础。云品国际3月合并营收新台币1.92亿元，年减5.91%；累计前3月合并营收7.76亿元，年增4.98%，创同期新高。云品指出，3月营收微幅下滑，主因受限于结婚吉日较去年同期减少3成，但云品积极推动市场区隔，透过多样化专案与场地力求接单场次持平，在市场转向精致小桌数趋势影响下，对单月营收造成短期影响。然而，第1季受惠尾牙、外烩接单旺季，以及旗下君品酒店住房表现稳定，云品Collection首季营收创历史新高，展现极强的营运韧性。展望后市，云品看好，第2季将受惠4月儿童清明连假带动国旅市场，5月母亲节、端午节餐饮接单热络，6月更有台北国际电脑展（COMPUTEX）助攻带动住房与餐饮商机。继3月开始受理委托经营管理的维多丽亚酒店中餐及宴会事业外，云品国际将于今年第2季投入营运的委托经营据点，分别有礁溪了了与芳庭路壹号庄园。面对地缘政...

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4月9日期交所夜盘行情

盘后时段台指期收在35,222.00点，（较开盘参考价）上涨298.00点。小台指期收在35,225.00点，（较开盘参考价）上涨301.00点。微台指期收在35,228.00点，（较开盘参考价）上涨304.00点。电子期收在2,211.65点，（较开盘参考价）上涨22.35点。半导体30指数期收在11,265点，（较开盘参考价）上涨70点。台湾中型100期货收在29,338点，（较开盘参考价）上涨238点。元大台湾50ETF期货收在80.10点，（较开盘参考价）上涨0.60点。元大美债20年ETF期货收在27.28点，（较开盘参考价）下跌0.07点。联电期货收在60.40点，（较开盘参考价）上涨0.30点。台积电期货收在1,975.00点，（较开盘参考价）上涨15.00点。东证期货收在3,779.50点，（较开盘参考价）上涨51.25点。美国道琼期货收在48,430.00点，（较开盘参考价）上涨327.00点。美国那斯达克100期货收在25,154.00点，（较开盘参考价）上涨107.00点。美国费城半导体期货收在8,732.00点，（较开盘参考价）上涨223.00点。英国富时100指数期货收在10,597.00点，（较开盘参考价）下跌45.00点。黄金US期结算在4,716.800点，（今日无成交）。台币黄金期收在18,526.5点，（较开盘参考价）上涨261.0点。布兰特原油期货收在2,980.00点，（较开盘参考价）下跌120.00点。资料来源：台湾期交所...

114 月

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美伊谈判很可能破局专家揭川普终极盘算

自今年2月底美国与以色列联手袭击伊朗后，中东情势便动荡不安，并严重影响全球经济走势。对此，总体经济学家吴嘉隆发文分析，美伊的停战谈判很可能会以破局收场，随后展开大规模袭击，试图让全球秩序重整，金价不排除因此上看8000美元。推测美伊谈判破局，经济学家估金价上看8000镁吴嘉隆昨（9）日透过脸书发文分析，美伊之间的停战谈判很可能会破局，接着美国将毫不客气出手、彻底毁掉伊朗，既消灭中东乱源，又能控制伊朗的石油供应链，甚至还能接管荷姆兹海峡。吴嘉隆认为，美国在搞定伊朗问题后，便可能启动退出北约、从欧洲撤出约10万名美军，甚至不排除退出联合国，不但能大幅降低美国联邦赤字及国债累积，还能重整国际秩序，以达到“让美国再次伟大”的愿景。吴嘉隆指出，川普的任期只有4年，因此他具有时间压力，于是他对伊朗祭出“先礼后兵”策略，一旦伊朗革命卫队抓狂、频繁侵扰邻国时，中东各国对美军的依赖性便会提高，他也自然有了修理伊朗的正当性。吴嘉隆强调，伊朗实际上只是川普全球一盘棋中的一个过渡阶段，之后他可能会把矛头指向古巴、格陵兰岛，最终再把心力全放在对抗中国。因此，金融市场仍会充斥不确定性、产生避险需求，进而支撑黄金行情，甚至不排除在他卸任前挑战8000美元。最后，吴嘉隆也在留言区补充，美国预计会在4月底、5月初结束伊朗问题，这样川普才能在5月中旬访华时心情轻松，并让国际油价上涨成为短期现象，这才是川普的如意算盘或理想状态。...

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台指期高档震荡整理

股期双市昨（9）日不同调，现货指数涨99点，收34,861点；台指期跌84点至34,932点，正价差达70.84点。期货分析师提醒，美国与伊朗冲突仍具不确定性，需留意台指期短线风险，设定严格停损并控管风险。台指期昨日呈现区间震荡格局，在先前大涨千点后，市场出现获利了结卖压，盘中一度下跌近300点；所幸「权王」台积电（2330）尾盘出现大单敲进，带动跌幅收敛至百点之内，终场下跌84点，以黑K作收。不过，目前指数仍稳站各均线之上，若后续地缘政治风险未再升温，资金有望逐步回流，并伺机挑战2月历史高点。台指期净部位方面，三大法人净多单增加56口至1,952口，其中外资净空单增加921口至33,399口；十大交易人中的特定法人全月台指期净多单增加824口至3,119口。选择权未平仓量部分，4月F2大量区买权OI落在36,500点，卖权最大OI落在34,000点；月买权最大OI落在35,000点，月卖权最大OI落在26,500点。全月份未平仓量put/call ratio值由1.24下降至1.09。永丰期货表示，VIX指数下降1.18至29.35；外资台指期买权净金额1.07亿元；卖权净金额0.55亿元，因此整体选择权筹码面中性。综合元富、永丰期货看法，接下来留意美国劳工部将公布消费者物价指数（CPI），可观察伊朗战争对通膨影响的程度。此外，联准会最新会议纪录显示，在中东战事冲击下，决策官员对未来利率路径出现明显分歧。此外，目前台指期呈现典型「高档震荡整理」格局，多方格局并未被破坏，反而是健康的技术性消化卖压，尤其在前波急涨后没有出现明显长黑或恐慌性出场，代表市场筹码稳定度仍高；回顾日前创纪录走势，是外资回补、AI族群续强与权值股共振的结果，指数仍能守稳关键均线之上，代表支撑力道扎实，这种「涨多不跌」本身就是强势讯号，代表主力仍在场内而非出场观望。...

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4月9日期交所日盘行情

台指期收在34,932点，（较开盘参考价）下跌84点。微台指期收在34,922点，（较开盘参考价）下跌94点。金融期收在2,485.6点，（较开盘参考价）下跌17.4点。电子期收在2,187.2点，（较开盘参考价）下跌9.05点。富柜200期货收在15,438点，（较开盘参考价）下跌43点。台湾永续期货收在18,268点，（较开盘参考价）下跌104点。半导体30期货收在11,195点，（较开盘参考价）下跌75点。航运期货结算在178.85点，（较开盘参考价）今日未成交。台湾中型100期货收在29,100点，（较开盘参考价）上涨81点。台积电期货收在1,960点，（较开盘参考价）今日收平盘。联发科期货收在1,575点，（较开盘参考价）今日收平盘。鸿海期货收在200.5点，（较开盘参考价）下跌2点。纬创期货收在132.5点，（较开盘参考价）上涨1点。长荣期货收在202.5点，（较开盘参考价）上涨0.5点。美国费城半导体期货收在8,509点，（较开盘参考价）上涨235点。英国富时100期货收在10,642点，（较开盘参考价）下跌32点。台币黄金期收在18,271点，（较开盘参考价）下跌287点。布兰特原油期货收在3,100点，（较开盘参考价）上涨94.5点。资料来源：台湾期交所...

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4月8日期交所夜盘行情

盘后时段台指期收在35,208.00点，（较开盘参考价）上涨192.00点。小台指期收在35,218.00点，（较开盘参考价）上涨202.00点。微台指期收在35,210.00点，（较开盘参考价）上涨194.00点。电子期收在2,212.45点，（较开盘参考价）上涨16.20点。半导体30指数期收在11,376点，（较开盘参考价）上涨106点。台湾中型100期货收在29,132点，（较开盘参考价）上涨113点。元大台湾50ETF期货收在80.25点，（较开盘参考价）上涨0.70点。元大美债20年ETF期货收在27.30点，（较开盘参考价）下跌0.13点。联电期货收在60.40点，（较开盘参考价）涨跌0点。台积电期货收在1,975.00点，（较开盘参考价）上涨15.00点。东证期货收在3,818.50点，（较开盘参考价）上涨31.00点。美国道琼期货收在48,050.00点，（较开盘参考价）上涨112.00点。美国那斯达克100期货收在25,042.00点，（较开盘参考价）下跌144.00点。美国费城半导体期货收在8,546.50点，（较开盘参考价）上涨272.50点。英国富时100指数期货收在10,623.00点，（较开盘参考价）下跌51.00点。黄金US期收在4,733.000点，（较开盘参考价）下跌97.900点。台币黄金期收在18,190.0点，（较开盘参考价）下跌368.0点。布兰特原油期货收在3,050.00点，（较开盘参考价）上涨44.50点。资料来源：台湾期交所...

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市场聚焦美伊谈判！台指期夜盘震荡翻黑关键变数一次看

美伊冲突暂缓，台指期夜盘9日以34,922点开低，盘中走势持续呈现震荡格局。截至晚间9点整，台指期夜盘报34,873点，跌51点、跌幅0.1%；盘初走弱，但盘中多方一度反弹至最高34,955点，随后则由红翻黑，最低暂达34,765点，高低点震荡达190点。综合富邦投顾董事长陈奕光、台新投顾总经理黄文清表示，目前市场静待美伊10日在巴基斯坦谈判结果、3月营收、16日台积电（2330）法说c会、联准会美东时间17-18日召开利率决策会议等。此外，美国总统川普的「最后通牒」与伊朗的「十项条件」已经不单是区域冲突，而是全球霸权的重新洗牌，包括中、美、俄、伊朗等，若伊朗能逼退美国并掌控荷莫兹海峡，后市可能将掌握全球能源大权，同时市场也反映对能源通膨与霸权信誉瓦解的潜在焦虑。综合元富、永丰期货提醒，接下来也要留意美国劳工部将公布消费者物价指数（CPI），可观察伊朗战争对通膨影响的程度。此外，联准会最新会议纪录显示，在中东战事冲击下，决策官员对未来利率路径出现明显分歧。另外，目前台指期呈现典型「高档震荡整理」格局，多方格局并未被破坏，反而是健康的技术性消化卖压，尤其在前波急涨后没有出现明显长黑或恐慌性出场，代表市场筹码稳定度仍高。事实上，回顾日前创纪录的走势，本质上是外资回补、AI族群续强与权值股共振的结果，指数仍能守稳关键均线之上，代表支撑力道扎实，这种「涨多不跌」本身就是强势讯号，代表主力仍在场内而非出场观望。...