本世紀初，一些投資評論員曾預測將迎來一個新的「咆哮的二十年代」。
一個世紀前的1920年代同樣始於一場大流行病，隨後是一波創新浪潮、冒險精神和股市造富神話。到目前為止，歷史似乎在重演。
如今，又一個當年繁榮的「迴音」正在出現——那些能讓投資者血本無歸的投資方式正在重新流行。
當然，任何股票都有歸零的可能，但在一個分散配置的投資組合中虧光所有資金，必須非常不計後果。而當涉及基金時，通常只有富人才被允許參與那些偶爾會破產的高風險基金。
不過，一波新的槓桿型產品正在到來，將這種「歸零風險」帶給了普通投資者——尤其是通過押注個別通常波動劇烈的公司。
倫敦剛剛上演了一個前奏。
還記得大約一周前，當超威半導體與OpenAI達成交易時，其股東們歡欣鼓舞嗎？但對那些持有GraniteShares一隻三倍做空該股ETF產品的投資者來說，這無疑是噩耗。這家基金的公告寫道：「根據該ETP的條款，已觸發提前贖回事件。每份ETP證券的價值已確定為0.0000美元。」
四位小數的顯示無疑是一種「貼心」設計。GraniteShares近期還申請在美國上市類似產品。
以一籃子股票為基礎的類似槓桿ETF，在美國已經存在一段時間。例如，一隻三倍做空半導體指數的ETF在那天同樣大跌，自成立以來累計跌幅高達99.99999%。儘管還沒歸零，但也只剩一點點，並且花了多年才到這一步。
1929年股市崩盤時，許多投資者血本無歸，是因為當時允許只用10%的保證金買股票——只需支付股價的十分之一，其餘通過借款。而那個年代流行的高飛基金——即投資信託基金，也大量使用槓桿，甚至投資於同樣帶槓桿的其他信託基金。
最終看似分散的配置也沒能拯救他們的資產，被市場徹底抹平。
如今，美國投資者已經在槓桿產品上損失慘重，原因包括收益衰減效應和隱藏成本。如果這些產品進一步聚焦于波動更大的個股，那就意味著未來更多投資人將面對「歸零」結局。
此外，還有一些同樣經常「歸零」的產品也正在湧入市場：美國投資者如今可以參與加密貨幣的永續合約，槓桿率可高達100倍。上
周五比特幣「永續合約」的崩盤就導致賬戶被清空，甚至連做對方向的交易者也不得不承擔部分損失。
不過，那畢竟是加密幣。而如今在散戶投資熱情達到高點的時刻，把「完全虧損」的風險嵌入一個看起來像是普通股票基金的產品中，讓人不禁覺得：1920年代的歷史正被重演，而且是一個全新的高度。