AI投資貢獻上半年GDP增長近一半，微軟、谷歌等四大科技巨頭資本支出達GDP的1.1%。分析師指出，若無AI熱潮經濟可能已陷入衰退。一旦AI股價暴跌或投資放緩，可能通過逆向財富效應引發衰退，股市下跌20-30%將使GDP增速降低1-1.5個百分點。
美國經濟對人工智慧投資的依賴程度已達到危險水平。上周AI相關股票的劇烈波動暴露了一個更廣泛的風險：如果AI繁榮轉向泡沫破裂，可能將整個經濟拖入衰退。
11月24日，據報道，AI相關投資在今年上半年可能貢獻了美國實際GDP增長的近一半。微軟、亞馬遜、Alphabet和Meta四家公司今年的資本支出預計將達到3440億美元，相當於GDP的1.1%。與此同時，AI股票上漲推高家庭財富，進而刺激消費支出增長。
但這種依賴正在加劇經濟的脆弱性。BCA Research首席全球策略師Peter
Berezin表示，\”如果沒有AI熱潮，經濟很可能已經陷入衰退。\”
標普500指數上周下跌約2%，市場對AI泡沫的擔憂正在升溫。分析師警告，一旦AI投資放緩或股價暴跌，可能引發逆向財富效應，最終將脆弱的勞動力市場推向衰退。
AI投資成為經濟增長唯一引擎
報道稱，AI相關投資已成為支撐美國經濟的核心支柱。
美國銀行估算，微軟、亞馬遜、Alphabet和Meta四家公司今年的資本支出將達到3440億美元，相當於GDP的1.1%，較去年的2280億美元大幅增長。
巴克萊銀行估計，軟體、計算機設備和數據中心投資在2025年上半年將GDP年化增長率拉高約1個百分點，其中AI投資貢獻了大部分。
儘管英偉達等公司銷售的晶元佔AI支出的大頭，但多數需要進口，計入國內生產時需扣除。即便如此，AI支出在上半年仍使產出年化增長0.8%，而同期GDP年化增速為1.6%。這意味著如果沒有AI相關支出增長，經濟增速將僅為疲弱的0.8%。
美國銀行經濟學家Stephen Juneau直言：\”這是目前唯一的投資來源。\”
德意志銀行數據顯示，剔除AI相關類別後，美國私營企業投資自2019年以來幾乎沒有增長。儘管9月就業增長高於預期，但今年整體職位創造已放緩，失業率正在緩慢上升。
股市財富效應放大經濟風險
AI股票的飆升通過財富效應為經濟提供了額外支撐。
摩根大通計算顯示，過去一年僅AI股價上漲就推動消費支出增加0.9%，約合1800億美元。雖然這在截至8月的12個月內未經通脹調整的5.6%消費增長中佔比不大，但考慮到消費佔年度產出的約三分之二，這一貢獻仍然重要。
然而，這種依賴蘊含巨大風險。股票市盈率已接近歷史高位。上周標普500指數因泡沫擔憂下跌約2%，儘管周五反彈1%。如果高企的盈利預期被證明錯誤，股價可能暴跌，投資隨之放緩。
同時，美聯儲10月政策會議紀要顯示，部分官員對股價下跌表示擔憂，\”尤其是在AI相關技術可能性被突然重估的情況下\”。
巴克萊高級美國經濟學家Jonathan
Millar估計，股市下跌20%至30%可能在約一年內將GDP增長率拉低1至1.5個百分點。如果AI投資停止增長，可能再拖累增長0.5個百分點；如果降至零，將拖累整整1個百分點。
另外，BCA的Berezin表示，本已疲軟的經濟提高了股市和AI支出崩潰引發衰退的可能性。\”如果你拿一個脆弱的勞動力市場，再用資本支出崩潰踢它一腳，你很可能會得到一場衰退。\”
儘管9月份就業增長高於預期，但今年整體就業創造步伐已經放緩，失業率正在緩慢上升。與1990年代末互聯網泡沫時期科技就業激增形成對比，AI對勞動力市場的影響要小得多。
債務擴張埋下隱患
AI相關借貸規模的快速增長構成另一風險源。
甲骨文公司近期發行180億美元債券後，債務總額已突破1000億美元，部分資金可能用於AI基礎設施建設。CoreWeave等租賃數據中心並向科技公司出租伺服器的企業也大舉借債擴張。
BCA Research的Berezin警告，如果償債所需的收入無法兌現，貸款機構可能遭受打擊，進而波及債務市場。
雖然AI相關債務規模不足以直接引發金融危機，但金融市場的複雜性意味著一個領域的問題可能間接傷害其他領域。