摩根士丹利经济学家表示，亚洲投资人正面临攸关46兆美元投资组合的难题，必须在两条路中择一而行。
大摩首席亚洲经济学家艾哈说，亚洲的净国际投资部位（NIIP）–亚洲人在海外投资价值减去其他国家在亚洲的投资–目前高达46兆美元。
如此巨额的投资组合，由于一大部分押注于光环正日益褪色的美国资产，现在面临两条路可选：试著分散投资，或为已投入的美国资产避险。
艾哈指出，目前亚洲人在金融证券总计投资21兆美元，几乎占这46兆美元投资组合的一半。由于美国资产在他们投资组合权重的占比高达41.5%，如今正面临过度曝险的问题。
美国资产表现无与伦比时，重押美国不成问题。但随著投资人对美国「双赤字」（财政赤字与贸易逆差）的忧虑加深，美国经济成长也减缓，情况已改观。大摩经济学家预料，「大而美」法案减税刺激成长的效应，将无法抵销高关税和紧缩移民对经济的拖累。
而且，美国利率和成长率领先其他主要国家的差距日益收敛，也令人愈来愈质疑美元作为资金安全避风港的地位。今年来，美元已贬值10%，摩根士丹利总经策略师估计，到2026第2季，美元还会再贬值8%~9%。
亚洲投资人面临两种选择：分散投资或做避险
因此，亚洲投资人必须思考，是否应该让投资组合更多元化，降低对美国资产的曝险？还是走另一条路，为已持有的美国资产避险？
艾哈指出，中国大陆持有的美国资产总值早在2013年就触顶，所以后来增持美国资产的是亚洲其他国家的投资人。截至今年第1季末，亚洲持有的美国资产价值总计7.2兆美元，创新高纪录。第1季亚洲的结构性经常帐顺差达1.1兆美元。因此，无论亚洲诸国与美国签署什么样的贸易协议，亚洲的净国际投资部位都将持续成长。
不过，大摩指出，数据显示，「对美国资产的累计配置正开始下滑」，而美国资产占净国际投资部位的比率也在降低。摩根士丹利跨资产策略师Serena Tang说，亚洲投资人第2季已缩减买超美股的金额。
同时，亚洲投资人也增加对持有美元资产的避险，这说明了为什么今年来亚元指数已跃升3.87%。亚元指数追踪一篮新兴亚币对美元的走势。
大量持有美国资产的经济体，已见到本币对美元劲升。例如台币今年来就升值逾10%，因为寿险公司纷纷提高避险率。避险需求增加因而在汇市激起涟漪效应。
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