SpaceX 即将挂牌上市，学界和市场观察家认为，指数追踪基金恐将带来数百亿美元的被动需求，形成愈涨愈买的循环，进一步推升马斯克这家公司的股价。
那斯达克（Nasdaq）、富时罗素（FTSE Russell）和明晟（MSCI）都已准备将 SpaceX 加速纳入主要指数，前两家指数供应商甚至为此修改规则，允许提前纳入。根据指数再平衡预测机构 Intropic 的数据，在上市交易仅 15 天后，SpaceX 约 30% 的自由流通股权将由被动投资人持有，若依过去较缓慢的纳入规则，此比率仅约 4%。
光是市场对这波机械式买盘的预期，就足以对SpaceX股价形成上涨压力，更别说各基金为抢进股票而展开的竞逐。加上市场对马斯克、SpaceX和人工智慧本已弥漫的狂热情绪，这些指数股票型基金（ETF）本身反而有可能推高自己最终必须付出的买进价格。
SpaceX 的上市不仅将成为史上规模最大的首次公开发行股票（IPO）案，也将成为被动投资对市场影响力的一场重大考验。
哈佛商学院助理教授萨蒙（Marco Sammon）曾深入研究被动投资的影响，他说：「每一家指数供应商之所以如此急切想把 SpaceX 纳入指数，原因之一在于各大基准指数之间的隐性竞争。在这个案例中，指数编制规则对股价的影响力，恐怕比企业基本面更为巨大。」
「隐形税」
根据彭博行业研究（BI）估计，被动型基金目前约占美国股票基金的 60%，并掌控标普 500 指数约五分之一的价值。长期以来，外界日益担忧指数化投资恐有扭曲交易和价格的风险。
萨蒙先前研究显示，由于避险基金和造市商等专业交易者会提前逐步买入股票，市场对指数纳入成分股的普遍预期，实际上反而有助抑制股价因此承受的上涨压力。他在和圣母大学学者希姆（John Shim）和佩哥拉罗（Stefano Pegoraro）合著的论文中指出，这些中间商能在指数基金需要时抛售持股。
萨蒙说，问题在于：一旦加速纳入新股，套利者建立库存的时间就变少了。
在另一项研究中，他和哈佛同事莫瑞（Chris Murray）检视了指数业者CRSP 对部分首次公开发行股票（IPO）采取加速纳入的机制。他们发现，提早纳入指数的公司在生效日前表现优于大盘 5 个百分点，但随后三周内效应便会反转。这些被加速纳入的公司在发行时筹得更多资金，可见僵化的被动需求确实带来实质的经济后果。
这实质上对被动投资人形成了一种「隐形税」，因为他们被迫在高价买进，对上市企业也是如此，因为他们无法直接把股票卖给指数追踪机构。 萨蒙说：「当时间被压缩时，同等规模的机械式需求，更有可能造成相对较大的短期价格冲击和随后的反转。」 他说：「再加上 IPO 后市场通常波动剧烈且流动性不足，在这种情况下，指数基金投资人付出的成本会更大。」
自我强化的循环
对于指数业者而言，是否加速将一家公司纳入指数，是项两难的决定：是要贸然纳入一档过度炒作的个股，还是要错失一家上市的产业龙头。除了 SpaceX 之外，OpenAI 和 Anthropic 也预计近期相继上市。
编制权重极重的标普 500 指数的标普道琼指数公司（S&P Dow Jones Indices），已否决了提前将这三家企业纳入美国基准指数之议。
那斯达克（Nasdaq）经济学家麦金塔（Phil Mackintosh）和托尔斯基（Nicole Torskiy）上周在公司部落格撰文指出，如今企业上市时已趋于成熟，加速 IPO 纳入进程「有助于指数更妥善反映对经济有重要意义的上市公司」。他们根据 2010 年至 2025 年的数据统计，率先纳入罗素 1000 指数（Russell 1000）的股票，表现往往优于标普 1500 指数成分股。
尽管如此，Intropic 指出，市场预期的被动需求仍可能为SpaceX股票制造一个「自我强化的循环」。这家公司周一在部落格文章中写道，资金多寡将取决于各指数在排名当日的市值，而套利者为了因应随后的机械式买盘而建立部位，可能会暂时推高市值。
Intropic说，若参与IPO的投资人是著眼于未来的被动需求而买进，这个循环甚至可能延伸至IPO定价本身。
Intropic 写道：「被动资金流对价格的影响虽然短暂，但却可能在企业上市历程中最关键的时刻，扭曲价格形成机制。」