国际金价近期跌破每盎司4,000美元后转入高档震荡，黄金短线承压。DWS全球研究主管Johannes Mueller、亚太区投资长吴双荣（Ivy Ng）于25日特别来台交流，指出全球央行长期增持黄金的结构性趋势未变，预估2027年中金价有机会上看每盎司5,400美元。
展望后市，DWS全球研究主管Johannes Mueller表示，全球央行长期增加黄金储备的潜在趋势并未改变。不过短期内，市场出现了部分新变数，像是俄罗斯央行、土耳其央行等，为因应国内对流动性的急迫需求，正持续逢高出脱黄金以变现获利，以及俄罗斯急需资金支应战争开销等。另外，在部分央行与民间投资人短期获利了结下，金价目前在每盎司4,000美元下方进行震荡整理。
不过，Johannes Mueller认为，这并不影响长线的多头架构，例如在中国大陆央行等主要买方持续进场的支撑下，只要「央行与民间需求双轨并进」的假设不变，仍可乐观预期后市表现，因此黄金在一年后，即2027年6月左右，目标预估每盎司5,400美元。
Johannes Mueller进一步分析，长期以来，黄金价格与美国实质殖利率之间存在著极高的高度负相关性，这一直是市场评估金价的核心逻辑。然而，这套运作了数十年的传统定价模式，却在2022年3月戛然而止。
Johannes Mueller说，过去许多市场人士习惯将黄金视为抗通膨的工具，但数据显示，金价与通膨预期之间并无显著相关，真正打破传统框架的转折点，是2022年3月俄乌战争爆发，当时西方国家迅速冻结俄罗斯的外汇存底，向全球释出强烈讯号，即一旦与美国及其盟友产生地缘政治冲突，将面临失去国家资产控制权的风险。
自此全球央行掀起一波「去美元化」的黄金抢购潮，Johannes Mueller指出，以大陆央行为例，自2022年夏季起，资产负债表上的黄金储备便呈现显著增长，正是这股来自全球央行的结构性买盘，导致黄金价格正式与美国实质殖利率脱钩。
Johannes Mueller认为，在传统指标失灵后，目前黄金必须回归「供需动态」。在供给端，由于受限于矿产开采产能，黄金供给实质上缺乏弹性；因此，决定金价走势的关键「变数」在于需求端——特别是全球央行与民间私人投资者的动向，而在进入2024年后，央行与民间资金两大引擎同步转为买超，因此黄金随即展开一波凌厉多头行情。
