日本公债去年是全球主要市场中表现最差的资产，然而今年情况也不会好转，势必再度迎接艰困的一年，因为投资人必须应付十多年来最大的净供给成长。
根据彭博资讯的分析，考量日本银行（央行）缩减购债规模，以及政府到期并将偿还的债务后，日本主权债务在4月开始的会计年度，净供给将增加8%，至约65兆日圆（4,150亿美元）。
这使得民间投资人必须吸收更多新发行的债券，也提高了高市早苗政府利息支出增加的可能性。日本政府已公布史上最高规模的预算，用以支应雄心勃勃的刺激方案。
三菱日联资产管理公司东京策略研究与投资部资深经理加藤章夫说：「日本债券市场的供需状况，已恶化到政府最终可能需要按季度调整发债规模的程度。」
根据彭博公债总报酬指数，若不计汇率因素，日本公债去年下跌逾6%，是彭博追踪的40多个主权债券市场中表现最差的，原因在于日银缓慢的政策紧缩未能遏止顽固的通膨。美国公债上涨6.3%，中国公债小幅上升0.1%，德国公债则下跌1.6%。
日本公债净供给增加的主要原因之一，是日银放缓购债速度。日银计划在未来一年内，将每月总购债金额削减逾四分之一，至约2.1兆日圆。计算下来，日银的持债规模在下一个会计年度（今年4月到明年3月）可能缩减46.5兆日圆，高于本年度的41.1兆日圆。
日银开始放松对殖利率的控制以来，银行与年金基金一直是日本公债的主要买方。2023年4月起，这两类买家扣除到期偿还的净买入金额，累计各自超过30兆日圆。不过随著净供给快速膨胀，市场担忧这样的承接量恐怕还不足够。
日本10年期公债殖利率本周升至2.13%，创下1999年以来新高，公债殖利率上升，代表价格下跌。日银总裁植田和男本周暗示，在上月将政策利率调升至30年来高点后，日银仍将进一步升息。目前隔夜指数交换（OIS）显示，日银在今年底前，可能还会再升息两次。
彭博策略师指出，日本公债持有人今年恐将再度面临亏损，10年期日本公债殖利率在2019年仍处于负值，经过六年来的持续抛售，已累计上升超过200个基点，这股趋势今年很可能持续。
殖利率上升，尤其是短天期债券，显示财务省可能会进一步调整发债计划。若不计入国库券，下个会计年度，日本公债总发行量预期将小幅下降至约133兆日圆。其中，2年期与5年期公债的发行量将增加，而10年以上长天期债券的发行量则会减少。财务省将于今（8）日标售30年期公债。
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