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尽管面临美国限制，华为与中芯国际在晶片制造技术上仍取得进展。加拿大知名半导体研调机构 TechInsights 拆解华为 Mate 80 Pro Max 智慧手机搭载的麒麟 9030处理器，发现该处理器，已经用上中芯国际最新的5奈米级工艺，官方称之为「N+3」，并没有使用极紫外曝光机（EUV），是「大陆迄今最先进的国产半导体制造」，但仍落后台积电与三星的 5 奈米技术。 彭博报导，相比于之前的「 N+2 」7奈米级工艺，中芯国际实现了一次全新的跨越，并且显然已经投入量产，可以满足华为 Mate 80 系列等产品的大规模供货需求。 TechInsights 还确认，中芯国际 5奈米级工艺没有使用极紫外曝光机（ EUV），而是依然使用 深紫外曝光曝光机（DUV），殊为不易。 华为与中芯国际仍受到美国出口管制，无法取得先进半导体技术。美国已将这两家企业列入实体清单，理由是它们与大陆军方的关联构成国家安全威胁。 更先进的生产技术能让晶片制造商生产更便宜、更强大的元件，但大陆企业在这方面面临障碍。半导体设备巨头应用材料和艾司摩尔 （ASML）被禁止提供最先进设备卖给大陆企业。 尽管如此，中芯国际依然面临诸多严峻挑战，尤其是受限于金属间距的大幅缩减，良品率必然不会很高，甚至亏损生产。 华为于11月25日举行新品发表会，除发表新一代旗舰手机Mate 80系列外，更受市场瞩目的是发布新一代自研晶片麒麟9030跟9030 Pro参数细节。两款晶片搭配最新鸿蒙6系统，华为称性能分别较麒麟9020搭配旧系统提升35％、42％，然而唯独晶片具体工艺制程仍没有公开。加拿大知名半导体研调机构 TechInsights 拆解华为 Mate 80 Pro Max 智慧手机搭载的麒麟 9030处理器，发现该处理器已用上中芯国际最新的5奈米级工艺，官方称之为「N+3」，并没有使用极紫外曝光机（E...

美国白宫掌管AI事务的负责人萨克斯（David Sacks）12日指出，大陆已经摸清美国允许其购买辉达AI晶片H200的策略，进而打算采用大陆国产半导体。 美国总统川普8日宣布将允许向大陆出口H200晶片，这正是萨克斯支持的对付华为等大陆科技巨头的举措之一，即将美国竞争对手引入大后方。但萨克斯坦承，他并不确定这招是否能奏效。 彭博报导，萨克斯引述自己看到的一篇报导说，「他们（大陆）拒绝了我们的晶片」 ，「显然他们（大陆）不想要这些，我认为原因在于他们（大陆）想要实现半导体行业的自立。」 萨克斯是风险投资家，曾担任 PayPal 的首席营运官（COO），并创立了 Yammer，该公司后来以 12 亿美元被微软收购。他还创立 Craft Ventures ，投资了 Airbnb 和 SpaceX 等公司，于今年1月加入川普政府。他认为，大陆希望扶持和补贴华为是不愿接纳H200晶片的关键原因。即使如此，他仍然为允许大陆获得该晶片的决定辩护，称它是「落后」技术，不再处于尖端之列。 萨克斯说，「大陆不接受它们，因为想扶持和补贴华为」，「这正是我们当初的盘算，卖给大陆不是最好的、落后的晶片，去抢占华为的市场占有率。但我认为大陆政府已经看穿了，所以才不允许。」 辉达发言人在声明中表示，公司正继续与美国政府合作为经过审核的客户发放H200许可证；虽然目前还没有可以公布的结果，但显然过去3年过于宽泛的出口管制助长美国的外国竞争对手。 辉达CEO黄仁勋上周也曾表示，他不确定大陆是否会接受H200晶片；「我们不清楚。我们没有头绪」，「我们不能降低卖给大陆的晶片的性能，他们不会接受的。」 辉达已将大陆市场完全从预测中剔除，但黄仁勋曾估计该数据中心市场今年能创造500亿美元营收。彭博行业研究的分析师则估计，H200晶片每年在大陆收入潜力为100亿美元，但实现的前提是大陆同意接受。 ...

12月13日是大陆第12个南京大屠杀死难者国家公祭日。上午10时在侵华日军南京大屠杀遇难同胞纪念馆集会广场上举行国家公祭仪式，升国旗、下半旗仪式在侵华日军南京大屠杀遇难同胞纪念馆举行。 北京日报报导，上午10时1分至10时2分，南京全城鸣响防空警报。汽车、火车、轮船鸣笛致哀，行人同时就地默哀。当天，江苏全省抗战类爱国主义教育基地、南京市17处南京大屠杀遇难同胞丛葬地及12个社区，全国抗战类纪念（博物）馆，全球50多个国家和地区130多个侨社团及国际友好人士均将同步举行悼念活动。 大陆100所小学将联动举行2025「学历史 诵和平 共朗读」国家公祭网路云班会主题教育活动。侵华日军南京大屠杀遇难同胞纪念馆内，还将举行「世界和平法会」「烛光祭·国际和平集会」等活动。 解放军东部战区13日上午发布主题海报「大刀·祭」，表示1937年12月13日，南京落入日本侵略者魔爪、30万同胞惨遭屠戮。88年过去，英灵的鲜血尚未凝固，军国主义幽灵卷土重来，强调一年一度的国家公祭日，拉响振聋发聩的警报，提醒时刻高举血祭大刀，坚决斩断肮脏头颅。 同日，东部战区新媒体「战鼓」专栏还发布战歌「大刀进行曲」，歌词中也提及包含绝不允许军国主义卷土重来、绝不允许历史悲剧重演等。 在纪念活动上，江苏全省抗战类爱国主义教育基地、南京市17处南京大屠杀遇难同胞丛葬地及12个社区，全国抗战类纪念（博物）馆，全球50多个国家和地区130多个侨社团及国际友好人士均将同步举行悼念活动，且有大陆100所小学将联动举行2025「学历史 诵和平 共朗读」国家公祭网路云班会主题教育活动。 回顾88年前的12月13日，日军侵入南京，在40多天屠杀中，估计有30万人惨遭杀戮。2014年大陆官方以立法形式将12月13日设立为南京大屠杀死难者国家公祭日，且每年这一天的家公祭仪式主会场均需下半旗。解放军东部战区13日上午发布主...

大陆正以前所未有的速度推进中小银行整合，目的化解规模高达8兆美元（新台币251兆元）的小银行体系风险。但最新数据显示，尽管过去一年注销350张银行牌照，但部分合并后的银行利润下降、不良贷款上升、资本充足率走弱。 分析人士警告，若坏帐未被真正出清，单靠并购可能难以根本化解金融体系中的潜在风险。 路透对相关数据的梳理显示，在过去一年中，大陆许多新近合并的小型银行利润出现下滑、资本缓冲持续收缩，这对北京目的化解规模高达8兆美元（新台币251兆元）的小银行体系风险、并创纪录推进的整合行动构成考验。 大陆银行业整合正在加速推进。根据中中金公司的一份报告，截至2025年11月，已有至少350张银行牌照被注销，高于2024年的198张。 此次整合主要针对数量庞大的农村银行和农村信用合作社体系。官方数据显示，全大陆超过3600家农村银行和信用社约占大陆总计58兆美元银行体系规模的14%。 这些中小银行主要由负债沉重的地方政府支持，资金来源很大程度上依赖短期货币市场融资和同业拆借。一旦其中部分机构发生倒闭，可能对大陆金融稳定构成威胁。 路透对公开财务报告的审查显示，在2024年吸收了更小、问题更严重银行的20家中小型区域性银行中，截至2025年年中，有13家报告利润增速放缓、利润下降，或出现亏损。 数据显示，其中14家银行在并购完成后资本充足率出现恶化。这份数据梳理凸显了北京在改善规模庞大、结构复杂的小银行资产负债表方面所面临的挑战。多数中小银行正遭受房地产行业流动性危机和经济增速放缓的双重冲击。 佳富龙洲（Gavekal Dragonomics）中国金融分析师张小溪（Xiaoxi Zhang）表示，如果坏帐不能被确认并核销，仅靠并购重组无法减少坏帐数量，只能稀释坏帐风险。地方银行通常归属地方政府，如果合并和重组后的银行仍无法消化这些坏帐，那么地方政府极有可能再次出手救助。...

中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩文秀13日表示，明年还将根据形势变化公布实施增量政策。要协同发挥存量政策和增量政策的集成效应，推动经济稳中向好。市场经济很大程度上是预期经济，要健全预期管理机制，做好经济宣传和舆论引导，及时回应市场关切，有效提振社会信心。 中国证券报报导，韩文秀在2025-2026中国经济年会表示，做好明年经济工作，要坚持稳中求进，提质增效，加大逆周期和跨周期调节，切实提升宏观经济治理效能。 要继续实施更加积极的财政政策。要保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量。既著眼当前，用好用足政策空间，也为应对未来风险留有余地，确保财政可持续。现在一些地方财政困难，要建立健全增收节支机制，增强地方自主财力，兜牢基层「三保」底线。 要优化支出结构，强化国家重大战略的财力保障，推动更多资金资源投资于人，统筹用好政府债券资金，更加注重惠民生、扩内需、增后劲。要主动靠前发力，提高资金使用效率，推动尽快形成实际支出和实物工作量。要严肃财经纪律，坚持党政机关过紧日子。 同时，继续实施适度宽松的货币政策。中央经济工作会议强调，要把促进经济稳定增长，物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕。促进社会综合融资成本低位运行，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、物价总水准预期目标相匹配。 要著力畅通货币政策传导机制，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，提升金融服务实体经济的质效。要保持人民币汇率在合理均衡水准上的基本稳定。 此外，要增强宏观政策取向一致性和有效性，强化系统观念，将经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策，纳入宏观政策取向一致性评估，加强财政政策与金融政策协同，改革举措与宏观政策协同，确保各类政策措施同向发力，形成合力。...

市场传出，由于大陆企业对H200晶片的需求强烈，辉达已告知大陆客户，由于订单超过目前的产能，该公司正评估增加强大的 H200 AI 晶片的产能。 一位晶片行业人士表示，已有大陆大厂准备下单近10万片H200，但大陆大厂愿意买，是因为AI 开发人员已经适应辉达软体开发平台CUDA架构，H200可以做到随插即用，这是大陆国产晶片短期内难以企及的优势。而辉达不单单想要抢回大陆市占，同时也想清掉H200的库存。 IT时报报导，H200进入的核心吸引力，并非硬体性能，而是背后根深蒂固的辉达CUDA生态。上述行业人士指出，已有大陆大厂准备下单近10万片H200，但大陆大厂愿意买，还是因为H200可以做到随插即用。CUDA架构透过十多年累积，已形成从开发工具到应用场景的完整闭环，成为AI训练的「基础设施」，这是国产晶片短期内难以企及的优势。 路透10日报导，字节跳动与阿里巴巴等多家大陆大企业，本周与辉达洽谈购买H200晶片的事宜，而且渴望大量订购这款晶片。不过这种吸引力仅局限于少数头部企业。 当前大陆AI算力需求呈现明分层趋势。从事大模型训练的大厂屈指可数，且普遍囤积了HBM显存等关键物料，H200可作为现有算力集群的补充；占市场多数的中小型厂商主攻推理场景，对高阶算力需求有限；政府和特定垂直行业的云服务商和客户，则依然会坚定采用国产算力晶片。 上述行业人士表示，先前透过各种通路流入的H200等辉达晶片，已能满足其需求，H200难以形成新的增量市场。现有国产晶片如华为升腾910B、910C已量产，在成本允许的情况下，已可实现有效推理，并与辉达A系列对标。而H200入华的审批和采购流程至少需要2至3个月，这代表短期需求仍将倾向于国产晶片。 不过，从中长期来看，市场细分化趋势可能出现。尤其是大陆国产晶片的量产环节仍受掣肘。今年10月，寒武纪发布的第3季财报出现营收与净利润双下滑...

在由苹果和三星长期主导的中东高阶手机市场上，华为正在奋力破局。华为日前在阿拉伯联合大公国迪拜发布包括折叠手机Mate X7、开放式TWS耳机等系列产品。这是继今年早些时候推出Pura 80系列后，在不到半年内，华为向中东市场发起的第二次高阶市场冲锋。 分析认为，杜拜并非普通战场，它所在的波斯湾地区，是全球少数仍保持稳健增长的高价值市场。由于地理优势，杜拜已成为辐射中东、北非乃至南亚超10亿人口消费市场的战略枢纽。 第一财经日报报导，Omdia中东非高级顾问Manish Pravinkumar表示，中东市场正逐渐成为大陆品牌在亚洲以外的关键增长支柱。大陆智慧手机品牌过去一年在中东市场呈现出差异化发展且整体态势向好。但从当地高阶市占来看，依靠著成熟的零售布局和品牌效应，苹果和三星依然占据著当地超过九成的市场。 根据调研机构Omdia最新发布的报告，2025年第3季，中东智慧手机市场出货量达1510万支，年增23%；其中阿拉伯联合大公国市场年增13%，展现出强劲增长力。 对于华为而言，杜拜更是全球市场蛋糕中的「必争之地」。在2019年之前，这里曾是华为海外的主战场之一，市占一度跃居中东地区第二。因此，重新夺取「全球高阶市场」的认知高地，迪拜是绕不开的一站。 此次海外产品部署中，华为并没有同步推出直板机，而是将折叠旗舰机Mate X7作为核心产品，对三星Galaxy Z Fold系列发起直接进攻。目前在大陆折叠市场中，华为的市场占比达到70%。根据华为官方数据，上一代产品Mate X6目前已在欧洲、中东、南美等30多个国家。 不过，破局之路仍然充满挑战。在分析机构看来，这次发布更像一场「压力测试」。目前中东市场上，苹果与三星在高阶市场的优势更为显著，华为要实现突破，还需跨越品牌认知与生态壁垒双重门槛。 Manish Pravinkumar指出，苹果与三星主导著中东的...

作为全球最大的钢铁生产国，中国大陆计划从 2026 年开始实施许可证制度，以规范钢铁出口。路透社报导，此前，强劲的钢铁出口引发了全球日益高涨的保护主义反弹。 大陆商务部与海关总署昨傍晚发布公告，约300种钢铁产品的出口商必须根据出口合约和制造商提供的产品品质检验证明申请许可证。 公告指出，依据《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国货物进出口管理条例》《货物出口许可证管理办法》等法律、及行政规章，决定对《出口许可证管理货物目录（2025年）》进行调整，其中=将部分钢铁产品纳入目录。 依据目录，共有非合金生铁、合金生铁、直接从铁矿还原的铁产品等共300项钢铁项目，实施出口许可证制度。 公告规定，对外贸易经营者出口前述货物，应凭货物出口合约、生产商开立的产品品质检验合格证明申领出口许可证。商务部及受商务部委托的省级地方商务主管部门及部分副省级城市商务主管部门依分工签发许可证。而公告自2026年1月1日起执行。 路透报导称，此前一天，市场曾有传言称北京可能正在计划采取此类行动。该部在 2024 年底曾表示，一份包含43个商品类别的清单──包括小麦、玉米、煤炭和原油，在2025 年需要获得出口许可。 对于公告的此一措施，大陆「中国钢铁工业协会」在其微信号上发文表达支持，协会表示，钢铁是工业的基础原材料，也是中国重要的出口品类之一。 2025 年 1-10 月，累计出口各类钢铁产品 747.4 亿美元。在满足海外需求的同时，中国钢铁产品还积极参与国际供应链分工与合作，对于提升大陆钢铁行业国际化水平具有重要意义。 协会称，当前，国家将钢铁产品纳入出口许可证管理，是引导钢铁产品规范出口、进而推动钢铁行业高质量发展的重要举措，有利于维护世界钢铁供需格局与贸易平衡，彰显中国负责任大国的形象。 路透社报导称，一些分析师淡化了短期内对钢铁出口的潜在影响，表示获得必要的许可证...

据解放军南部战区微博号，菲律宾近日分别在南海黄岩岛及仙宾礁两地分别进行滋扰与挑衅，对于黄岩岛是以小型飞机侵入领空，对仙宾礁则是以渔船捕鱼为名义接近仙宾礁，而大陆分由解放军海空兵力及海警船予以驱离。 据南部战区新闻发言人田军里空军大校表示，近日，菲律宾多架小型机未经中国政府批准，非法侵入中国黄岩岛领空。中国人民解放军南部战区组织海空兵力，依法依规追踪监视、强力警告、坚决驱离。 他表示，黄岩岛是中国固有领土。我们正告菲方立即停止侵权挑衅。战区部队随时保持高度戒备，坚决捍卫国家领土主权安全和南海地区和平稳定。 而中国海警局新闻发言人刘德军则表示，12月12日，菲律宾多批船只打著捕鱼的旗号，不顾中国海警一再劝阻和警告，执意赴中国南沙群岛仙宾礁海域滋事挑衅。中国海警对菲方船只依法依规采取喊话警告、外逼驱离等必要管制措施。 他说，中国对包括仙宾礁在内的南沙群岛及其附近海域拥有无可争辩的主权。中国海警将依法在中国管辖海域持续进行维权执法活动，坚决维护国家领土主权和海洋权益。在南沙群岛中的仙宾礁。 网易黄岩岛的空照图。（路透）...

美股道琼和史坦普500指数11日联袂收高，唯科技股为主的那斯达克综合指数独憔悴，反映甲骨文利空消息拖累人工智慧（AI）概念股下挫，不巧同日“时代杂志”（TIME）公布2025年度风云人物，以AI科技巨头群像作为封面故事照片。过去一个月来，AI指标股在泡沫疑云笼罩下震荡走低，以致那指已从10月触及的历史新高价位回落。资料软体巨人甲骨文因盈馀不如预期，AI资本支出又推升债务，11日股价重摔近11%，拖累其他AI公司股价俱挫。时机好巧不巧的是，“时代杂志”宣布选出AI科技巨头作为2025年度风云人物，杂志封面照凸显Nvidia（辉达，又名英伟达）执行长黄仁勋、超微执行长苏姿丰、OpenAI执行长奥特曼、Meta执行长查克柏格、xAI执行长马斯克等人。这让许多投资老手为之骇然，唯恐所谓“杂志封面魔咒”又卷土重来。他们的直觉反应是：AI股卖出时机到了吗？或者，甚至该反手放空这类股票？杂志封面魔咒是什么？时代杂志“封面魔咒”最早是由分析师蒙哥马利提出。他首创“时代杂志封面指标”，亦即俗称的“杂志封面指标”，意指若某综合性杂志（例如时代杂志）以时下热门投资题材作为封面故事，那么，这类题材股涨势也快结束了。后来，Ritholtz财富管理公司共同创办人李托兹根据曾与蒙哥马利交谈后的心得，订出适用“杂志封面指标”必须符合的三项标准：1）必须是主流、非商业杂志的封面才适用；2）必须是广为一般大众所知的概念或主题；3）资产价格必须已大幅上涨。李托兹解释杂志封面指标背后的逻辑：等到某种投资趋势连主流的综合性杂志主编都觉得，重要到值得以封面故事大篇幅报道时，这种题材能赚的钱早就被人赚走了。一些华尔街人士后来将杂志指标概念加以扩充，从综合性杂志延伸至商业杂志。例如，Spectra Markets总裁唐内里的研究发现，“经济学人”（The Economist）杂志的封面故事作为反指标，效力也很强。“时代杂...